国际橡胶日评(5.28)

　　东京早盘1811合约开盘在193.1日元，较上1811合约升水0.9日元。美元兑日元汇率早间在109.61附近。

　　上周末由于正值近月5月合约掉月，东京橡胶市场交投冷清，收盘价格与上一交易几乎持平。由于前一天晚盘传出美国取消预定在6月举行的美朝会谈，金融市场上避险气氛加重，早间美元兑日元汇率一度有在此尝试109日元一线支撑的走势。之后在周末持仓调整的带动下回到109.5一线，东京橡胶期货价格也是随着日元汇率的走势，在192-194日元期间做小幅盘整。

　　现货方面，5月24日3号烟片6月期FOB价格在55.78泰铢附近，较上一交易日上涨0.23泰铢。20号标胶6月期FOB价格在47.18泰铢附近，较上一交易日上涨0.11泰铢。USS现货价格在46泰铢附近，较上一交易日下跌1泰铢。

　　

　　技术上来看，9月合约在193-194.6日元附近增仓540手，为本周持仓增加最多的一天，有迹象表明在价格连续3天回落后，短期势力上述价格区间尝试做多。虽然本次回调没有到达基准线所表示的中期支撑的190.6日元，但是结合本月中旬的回调行情来看，远月价格可能在192-194日元区间横盘整理，等待基准线的上扬，后者下周一将来到192日元附近。

　　5月25日东京收盘时1810月合约和上海1809月合约的价差(东京-上海)为-85美元/吨。

　　一周综述

　　上周东京橡胶市场在日元走强的背景下走出一波冲高回落的走势。周一在中美贸易危机得到缓解之后，美朝首脑会谈又向着良好的方向发展，一时间金融市场上风险资产偏向进一步增强，东京橡胶远月价格一路突破195和200日元两大心理阻力位，最后在周二早盘开盘时借着中期空单止损离场之力达到了周内高点的202.1日元。之后随着美国长期汇率从3.0%一线大幅回落，加上川普总统取消原定的朝美会谈计划，东京橡胶期货价格跟随美元兑日元汇率一起，下跌至前一周末的价格水平附近。

　　从宏观经济方面来看，上周前半程的风险偏好上涨和后半程的避险下跌均来自于川普总统忽左忽右的态度。前一周周末在华盛顿举行的中美贸易协商虽然没有达成具体的协议，但是就避免贸易战争，停止针对性增加关税的立场达成一致，之后中国便表示降低汽车进口关税，以及向从美国进口更多的农产品和能源类产品，但是就在市场认为中美贸易风波终于过去的时候，川普总统表示由于缺少实质性的内容，对本次中美贸易谈判的结果并不满意。另外在朝美首脑会谈的事上也是抓住朝鲜方面在外交言辞中表现出的不敬与敌意，从而单方面的取消了原定于6月在新加坡的会面计划。配合周三晚间公布的5月份FOMC会议纪要中缺少了预期的鹰派内容，多重因素结合造就了上周后半段的避险行情。本周继续关注有关朝美会谈的最新动向，同时本周五晚公布的美国5月份就业统计也将成为6月FOMC的前哨战。

　　从供求方面来看，截止到5月10日全日本天然橡胶的商业库存为17,009吨，较4月底上升307吨。同时东京商品交易所指定仓库库存为13,713吨，和4月底基本持平。日本高企的库存短期内使得期货市场上难以出现真正的上涨行情，最多是在市场外部因素的影响下短期势力的多单试水，当前还是关注橡胶库存是否会在今后出现拐点。上海橡胶市场也面临同样的问题，虽然青岛保税区库存在5月中旬再次下滑，但是上海交易所指定仓库库存达到了473,825吨，较上周增加3,451吨。尽管下游轮胎工厂的开工率已经接近历史最高水平，但是居高不下的橡胶库存依旧是上涨走势难以为继的主要因素。

　　

　　技术方面来看，即便是东京远月价格在周前半程强势上涨，整体持仓依旧没有出现中长期行情该有的增仓迹象。在逼出中期空仓的止损之后，由于基本面没有好转，加上市场外部的风险回避氛围，短期多单也是获利了结居多。加上周末5月合约掉月，东京橡胶市场本周减仓接近2300手，今年1月底水平的25000手一线。纵观今年天然橡胶的走势，不管是年初的下跌还是减产期之后的反弹，橡胶元月价格在一波行情结束或者中途的调整中前后3次在190-195日元区间盘整，可见市场对于自价格区间的偏好，同时当前现货价格以日元计价也在192日元附近，更加稳固了当前价格区间的振荡走势。临近月末，东京市场11月合约上市后会以持仓转月交易为主，出现大幅涨跌的可能性较小，本周策略上建议以短期区间振荡交易为主，设好止损。

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