FED会议纪要携手非农，欧元面临方向选择

　FED会议纪要携手非农，欧元面临方向选择 转载自横华国际研发中心 摘要：基本面，上周欧盟峰会就移民政策达成妥协，短暂支撑欧元，本周重点关注FED6月会议纪要和非农就业数据；技术面，欧元4小时周期收敛三角形末端，面临突破，但方向不明；期权策略，可买入平值跨式，做事件驱动下欧元的大波动。

　　

　　一、行情回顾

　　

　　上周五欧盟峰会就移民政策达成协议，欧元汇率短线快速拉升80点，其后小幅震荡回落，其他消息面相对清淡，整体交投于收敛三角形形态内。本周关注周五凌晨美联储6月会议纪要和晚间的非农就业数据，看价格能否突破收敛三角形。

　　

　　二、基本面分析

　　

　　汇率的分析框架主要分为二个层次，第一，重要会议带来的政策，如欧洲央行和美联储的货币政策；第二，两国经济基本面的对比，二者相互映证。以下将分别从本周即将公布的美联储会议纪要和欧美经济基本面的强弱对比来分析。

　　

　　1、美联储会议纪要

　　

　　在上周欧元期权周报《关注欧盟峰会及欧元1.15强支撑的有效性》中，提示重点关注欧盟峰会中移民政策和欧元区改革方面的进展。从会议结果来看，欧盟峰会就移民政策达成妥协：各国按自愿原则决定是否设立难民中心，加强外部边界管控。难民问题的顺利会谈支撑欧元短线快速大涨，然而在另一项关键问题欧元区改革上会谈相对滞后，无实质性进展，欧元区核心问题仍然无解，欧元在短线上涨后震荡回落，显示市场情绪相对谨慎，整体波动不大。本周将视线从欧洲转向美国，重点关注美联储6月会议纪要和非农就业数据。

　　

　　6月14日美联储公布6月议息会议结果，表态整体偏鹰。6月加息的同时，2018年累计加息次数由3次上调为4次，这意味着年内再次加息的时间点分别在9月和12月。从近期美联储最为关注的两项指标——就业和通胀来看，PCE物价指数和CPI均创2012年3月以来新高，5月失业率降至低点3.8%，今年以来月均新增非农就业人数超过20万人，好的就业和通胀数据支撑美联储加快加息和缩表的节奏。在美国已达充分就业且产出缺口弥合的情况下，预期本次会议纪要在对美国经济增长充满信心的同时，未来加息和缩表节奏将更加激进，若如此，将对美元构成支撑，进而打压欧元。短期来看，会议纪要和非农数据强于预期或弱于预期都将会给欧元带来大的波动，大概率欧元将借助此次事件驱动突破近期的收敛三角形。

　　

　　2、欧美经济基本面强弱对比

　　

　　汇率的高低反映的是两个国家经济基本面的强弱对比，并由此引申出两国央行货币政策的差异，欧元汇率的高低反映的是欧元区国家和美国经济基本面强弱的对比。我们选择花旗经济意外指数作为指标，欧洲和美国花旗经济意外指数的差值来量化二者基本面的强弱。花旗经济意外指数，是一个观察和量化经济现状的指标，当其为正数的情况下，表示实际经济情况好于人们的普遍预期。

　　

　　图1显示了自2014年以来欧洲和美国的花旗经济意外指数。上周以来，欧洲的花旗经济意外指数从低位小幅回升，美国的花旗经济意外指数回落至0附近，二者差值较前期大幅收窄。这表明，近期欧洲经济数据较预期有所好转，美国经济增长动能开始有降温态势，这为近期的欧元提供支撑。

　　

　　另一方面，利差驱动下的资本流动仍然不利于欧元。图2和图3分别显示了欧美利差和德意利差，可以看出，自2017年四季度欧美利差开始背离，随着2018年一季度欧洲经济数据的疲软，ECB退出的步伐相对预期滞后，利差的不断扩大驱动欧元汇率的不断下行，近期欧美利差仍在高位，还没有看到收窄的迹象。在欧洲经济体内部，德意利差近期也持续在高位，显示出意大利的经济债务状况并没有得到有效缓解，各经济体发展的不平衡加大了欧洲经济的不稳定性，也限制了ECB货币政策的空间，成为压制欧元上行的主要逻辑。

　　

　　欧盟峰会移民政策和花旗意外指数短期支撑欧元，欧美利差和德意利差呈现的欧元深层次矛盾压制欧元上行空间，于是我们看到近期欧元在小区间内震荡整理，预期随着重磅事件和数据的公布，这种局面有望被打破。