棉花震荡偏强 郑煤向下空间有限

　金融期货

　　

　　期指：上周五市场探底回升，上证综指上涨0.49%。市场结构方面，上证50上涨1.19%，创业板指上涨0.56%。期指方面，IF1807上涨0.62%，IH1807上涨1.64%，IC1807下跌0.24%。北上资金方面，沪股通流入27.71万元，深股通流入17.97亿元。在北上资金大幅流入和维稳资金的共同作用下，周五盘中出现大幅拉升。从分时角度来看，上证综指7月6日分时和6月20日、7月3日分时非常类似。在当前时点上我们认为消息面依然存在不确定性，因此操作上依然要以谨慎心态来应对。目前主板的波动幅度逐渐收缩，中小创波动加大，符合前期预判（主板低波、创业板高波）。市场进入下跌的尾声，但是这个阶段市场的波动往往非常大。我们认为经过前期大跌，上证50已经接近短期阶段性底部，50ETF可分批左侧建仓，但由于IH杠杆性较大，右侧建仓为宜。操作上建议投资者密切关注消息面变化，暂时不要大量布局多单，等待大指数企稳和市场底部探明。

　　

　　期债：上周五美国对华340亿货物征税实施，中方也立刻进行反击，但在资金面明显宽松的背景下，国债期货不涨反跌，5-10年期国债现券收益率上行1-2BP。从T1809周线看，上周期债高位回落，10年国债收益率自3.47%重回3.52%。而10年国开收益率继续下行4.17%，10年国开和国债利差的下行或说明交易盘逐步进场。在目前信用利差高位，股市暂未企稳，宏观预期低迷的背景下，利率债上涨趋势已经形成。但从6月初以来，10年国债和国开已经分别下行10和25BP，表现好于股指和商品。在前期股市回调和贸易战担忧逐渐弱化下，期债继续上升的动能不足。建议等待回调企稳后在入场做多。

　　

　　黑色品种

　　

　　螺纹/热卷（RB1810/HC1810）：现货方面，唐山普方坯周五跌20周末持平收3600，螺纹广州持平报4240、杭州、北京跌10报4030、3950，热卷广州持平报4200、上海、天津跌10报4170、4110，杭州螺纹基差缩小2收375、北京缩小2收292，上海热卷基差缩小9收319、天津缩小9收259，螺纹广州与杭州价差85扩大10、与北京价差168扩大10，热卷广州与上海价差30扩大10、与天津价差90扩大10。螺纹盘面利润1141，热卷盘面利润1062。周末市场整体稳定，投机需求仍未出现，本周供应端检修影响基本持平，限产方面安徽及徐州地区有复产动作，预计影响铁水日产2万吨左右，电炉方面江苏两广回头看设备开始调试释放，整体供应大概率提升，需求方面，本周高温多雨天气增加，预计投机需求仍不好释放，基本面可能略显宽松，但产存数据、地产数据良好支撑，下方空间亦不算大，操作上激进者单边轻仓试空，保守者继续观望。

　　

　　焦炭/焦煤（J1809/JM1809）：煤焦市场周末稳定运行，港口地区焦炭成交价格有所回落，但目前因价格倒挂，实际货源有限，贸易商无意接货，观望市场，部分报盘2100-2150元/吨。主产区焦炭价格第二轮基本下跌完成，钢厂主动补库阶段完成，市场需求气氛回落，焦炭仍有价格下跌空间。焦煤市场维持平稳，前期部分高位价格下跌后市场企稳意愿较强。山西地区周末发文对煤矿进行核查，或短期影响少量煤矿生产，预计对焦煤供应格局无影响。基差方面，港口准一级焦现汇在2130附近，仓单成本2287左右基差在276，增2，部分二级焦仓单成本2230附近；河北厂库焦炭仓单基差359；山西简混煤港口仓单约在1260上下，基差109，降1。焦企开工率高位，焦炭下跌趋势延续，而焦煤整体供需平稳，短期趋势焦炭强于焦煤，可短空焦化利润；而中长期焦企环保限产预期将逐渐增强。

　　

　　郑煤（ZC1809）：目前西北坑口市场仍未放量，在目前状态下，坑口市场煤价下行预期不强。港口方面，由于近期港口和下游电厂库存都在高位，所以尽管日耗增幅明显，但是港口现货市场并未太大反应，依旧观望为主，暂时价格波动预期不强。盘面上，受基本面库存偏高等不利因素影响，走势偏弱，但是考虑目前贴水较大，向下空间应该比较有限，不建议追空。如果盘面价格依然偏低，下半月可以考虑做贴水修复预期。

　　

　　铁矿（I1809）:现货方面，钢厂在前两日的集中采购后，整体询盘减少，全天成交大幅缩量。贸易商心态较稳，跌价意愿不强，主流粉矿稳中偏强2-5，日照PB粉报447增2，金布巴粉61%报411增2。6日普氏62%铁矿指数$62.65涨0.15，月均价$63.21。

　　

　　期货方面，连铁低位震荡，PB粉61.5%对主力基差为33稳，金布巴61%对主力基差15稳；9-1合约价差为-2.5，稳；主力螺矿比8.23，稳。外盘方面，掉期活跃度一般，成交一般。

　　

　　操作建议，矿石周度数据变化利好，受到港回落及唐山地区复产影响，巴西及澳矿库存都出现大幅下滑，疏港量升至高位，持续性有待观察，关注本周徐州高炉复产情况，预计整体需求稳中有增量，短期供需驱动有所好转。抛开不可抗力，从发运推算，7月中旬预计将有更多铁矿石到港，增量以巴西粉为主，或将遏制低铝巴西粉溢价上涨的势头，短期尚未看到反转迹象，或可维持高位。人民币汇率高位有所反复，对连铁仍有一定支撑。连铁当前价格估值依然偏低，结合上述驱动，短期维持450-480区间偏强震荡对待，螺矿比高位风险过大，驱动不足，观望为主。

　　

　　锰硅（SM1809）：在期货市场连续打压的氛围中，现货市场看涨情绪回落。市场价格报盘明显松动，目前硅锰6517#主流报盘基本维持在8100元/吨左右。远期外矿成本下移以及环保干扰影响走弱等因素均对后期市场预期形成打压。锰矿方面，虽本周港口库存有所下滑，但依旧维持在历史高位水平。受下游合金价格松动下滑带动，港口主流锰矿价格也出现小幅松动下跌。天津港(7.52 +0.94%,诊股)Mn46%澳块主流报价58-59元/吨度，Mn37%南非块主流成交价54-55元/吨度左右。均跌1元/吨度。SM1809合约北方地区基差达380元每吨左右，天津仓库交割利润-510元每吨左右。策略方面：1809合约盘中整体增仓小幅上行。盘中反弹成交跟进不理想。操作上，盘面可逢高反弹试空或跨期SM09、01反套操作。

　　

　　有色金属

　　

　　沪铜（1808）：6日美国加征关税正式实施，中美贸易争端转向真正意义的贸易战。由于铜市之前提前释放利空情绪，靴子落地后市场表现反倒止跌。周五晚间美国6月非农数据好坏不一，报告发布后美元指数下挫，铜价迎来小幅反弹，LME铜价回至6300美元以上，沪铜主力09合约收于49380元/吨。期市持仓方面看晚间有资金开始抄底涌入，期货总持仓增加8692手。短期来看利空消化后铜市有很强的反弹修复需求，仍需关注贸易战后续发展情况，操作上轻仓谨慎试多。

　　

　　沪铝（AL1808）：沪铝价格回弹重新站稳14000元/吨，收盘于14045元/吨，伦铝价格收盘于2086.5美元/吨。现货市场方面，上海地区主流成交价格13880-13910元/吨，对当月贴水20-30元/吨，贴水缩小仓单流入市场量增加，下游观望成交回落。短期铝价仍以地位震荡格局为主，可场外观望回避风险或可轻仓逢低试多。

　　

　　沪锌（ZN1808）：上周五锌价小幅反弹，收盘22050元/吨，涨幅1.38%。现货方面，上海0#锌主流成交22160-22280元/吨，沪市主流对1808合约报价，0#普通报升水220-240元/吨。消息面，6月SMM中国精炼锌产量42.98万吨，环比增加1.57%，同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨，累计同比3.71%。目前，行情的主要驱动因素仍来源于宏观市场，基本面对锌价仍构成压力。整体沪锌弱势难改，建议仍以反弹布空为主。

　　

　　沪镍（NI1809）：中美贸易战互征关税正式实施，日内多头纷纷出逃，不断减仓，沪镍震荡急剧下泄，整日沪镍主力合约1809跌幅0.47%。俄镍金川镍价差拉大，主因最近进口窗口偶有打开，部分俄镍进入现货市场。现货价格持续下跌，下游钢厂拿货积极。产业层面，国内库存持续减少支撑镍价；国内NPI前期受影响部分产能于本月底七月初复产，环保因素支撑减弱。宏观层面中美互加征关税已落地，前期市场已经基本反映了风险，短期商品有反弹需求，建议投资者持续关注国内外库存变动情况。

　　

　　农产品(5.27 +0.00%,诊股)

　　

　　棉花/棉纱（CF1809/CY1810）：国际市场，除非中美贸易战全面爆发，否则对全球棉花需求影响有限，结合当前供应端的表现，ICE更多地认为是一个筑底阶段，80-82美分是个比较有说服力的底部。

　　

　　国内市场，宏观风险突出，后期国储成交有望保持比较好的水平，预期逻辑将从高品质棉结构缺口出发过渡至数量缺口，种植成本的提高为棉价提供了强有力的支撑。前期市场对于中美贸易战利空有所消化。维持震荡偏多思路，节奏上需注意中美贸易战发展和政府调控政策的影响，巨量仓单也将在7月中旬开始进行移仓换月。

　　

　　策略：郑棉短期震荡偏多运行，宏观风险加剧，逢低做多远月合约，注意防范风险，主力16000点止损。套利上9-1反套可持有至7月底。风险：中美贸易战

　　

　　鸡蛋（JD1809）：货源供应维持平稳，市场走货好转，生产环节余货1-2天；流通环节余货1天居多，少数2天。各地高校基本放假，需求逐步减少，南方湿热，北方高温，鸡蛋产蛋率降低，但是霉蛋、臭蛋频发，商家备货谨慎采购。09期货合约止跌企稳，有反弹需求，建议观望为主。

　　

　　苹果（AP1901）:周五苹果期货继续震荡，持仓量成交量不断缩减，目前市场缺少指引，这种流动性下降是近期行情运行的主要逻辑，急涨停滞后做空是比较好的策略，还是要坚决设置止损，短线交易。

　　

　　能源化工

　　

　　原油：美国6月29日当周EIA原油库存+124.5万桶，库欣地-211.3万桶，汽油-150.5万桶，精炼油+13.4万桶。周三美国独立日假期，成交清淡油价持稳。近期北美市场表现最强，WTI月差持续走强，美国原油出口套利窗口基本关闭，贝克休斯数据显示美国石油钻井数连续两周下降；北海实货市场表现依旧疲软，DFL继续走弱，Brent和Dubai月差尚能持稳，基本面矛盾并不突出。我们认为随着三季度需求旺季来临，美国炼厂开工率走高将带动净进口量的的提升，北海及地中海市场压力将逐步缓解。三季度市场仍将是去库存趋势。

　　

　　塑料/PP（L1809/PP1809）：LLDPE石化价格暂稳，中石化华北9350，中油华北9400（批量最多优惠100），华北市场价下滑，天津9300，-50，神华竞拍9140；乙烯CFR东北亚1384；1809合约收9145，-15，油化工基差155，煤化工基差-5。

　　

　　PP石化价格暂稳，中石化华东9100，中油华东9200，市场价无变动，华东9170，神华竞拍华东9100；丙烯CFR中国1069；1809合约收9095，-8，油化工基差5，煤化工基差5。

　　

　　整体来看，聚乙烯现货价格变动不大，期货减仓收阴，基差平水。基本面看后期检修不多，供应多数已恢复，且延长投产在即，需求端下游采购持续偏刚性。库存来看，上游库存压力不大，主要是港口库存压力显著。中长线方向仍偏弱，压力在于中游库存，价格可能在8900-9400之间震荡。9-1正套滚动操作，0-50建仓，目标100-150。

　　

　　聚丙烯现货暂稳，期货震荡减仓，基差平水。基本面看7月中旬后检修产能基本恢复，延长投产在即，其余装置对今年影响有限。需求端处于季节性淡季，订单跟进不足BOPP利润持续亏损无改善。库存来说，上中游库存偏中性，下游库存不高但缺乏采购积极性。国内粒料价格9300以下有出口空间，但出口量有限。总体来看，聚丙烯压力在于需求偏弱以及供应恢复，9400附近仍有压力，短期看8900附近支撑力度，中期看8500，关注中美贸易战对盘面影响。

　　

　　甲醇（MA1809）：CFR中国365-405美元/吨，+1.5，低端伊朗，高端非伊；江苏3130-3150，-3；华南3140-3160，+35；山东2800-2920，+55；河南2750-2820,0；河北2690-2770,0；内蒙2450-2500,0；陕西2500-2730,0；川渝2650-2850,0；甲醇1809合约收盘价2906，+19；华东基差224，九一价差-43；烯烃重启外采、进口价因汇率过高、转口贸易出现、环保安检停产等因素支撑近期甲醇现货行情，目前挺价销售意愿强，本周库存下降，期现联动上涨，但下游利润继续走差，采购方心态谨慎，区域价差空间收窄，原油因沙特增产预期有高位回落迹象，短期价格持续偏强，但做多安全边际愈发不佳，后期不排除冲高回落可能，关注2900-2950区间压力。

　　

　　PTA（TA1809）:今日PTA先抑后扬，日内买盘以供应商及贸易商为主，零星工厂接单，预估今日现货成交1.8万吨，日内报盘参考1809升水95-100元/吨，递盘升水80-85元/吨。PX预计1006美金，折合pta加工费760元左右，盘面加工费目前680。近期PTA大幅上涨源于原油的暴涨与汇率短期的大幅贬值，聚酯各环节利润基本正常。基本面预计6月去库存30万吨左右，7月预计依然去库存，基本面对价格仍略有支撑。 短期需要重点关注原油与汇率走势。操作上可适当关注多PTA空原油。单边方面，由于成本支撑+基本面偏强，仍以逢低多头思路对待1809。中期等待拉高空的机会，选择1901合约，参考点位5850左右（安全边际点位要适当根据原油价格进行调整）。价差方面，短期仍看好PTA基差行情。需要注意的是：PTA库存集中度较高，库存相对不高，临近交割月容易形成多逼空格局。

　　

　　PVC （V1809）：5型电石料华东本地价6815，-45；华南6865，-25；华北6830,0。华北电石3295,0；乙烯法华东7160,0。1809收6770，-40，华东基差45，九一价差+205，+5。PVC受贸易战消息，继续下行，两次触及6730后反弹，和其他化工品比，PVC相对弱势。PVC厂家报价相对坚挺，部分厂家降价，贸易商报价略降，现货升水，期货下行阻力大；现在的现货价格对下游来说仍略高，伴随着期货弱势震荡，下游刚需采购为主，补库动力不大，价格上行较难。期货上方压力7000，下方支撑6700。PVC空单可全部平仓离场，期价上涨到6900附近继续加空。7月中旬后检修少，供应增加，关注库存拐点得来临，而需求或比二季度略走弱，呈现旺季不旺格局，仍以偏空为主；区间操作，等待行情向下的驱动。中长期偏空，09的中长线空单在九一价差收窄后也可移仓01。风险点在于PVC投机需求越来越强，因此存在资金在价格合理区间继续上下波动200点的概率，管理好仓位，中期安全区间6600-7000。价差套利看，九一价差回调150-200仍可继续加仓正套，价差高位250正套逐步平仓。

　　

　　玻璃 （FG1809）：玻璃正大1420；山东巨润1560，湖北亿均1550；重碱2200；供应端有增产计划，供应增速高于需求增速，下游刚需备货，库存高位回落，纯碱高位暂稳，玻璃利润仍高位，基本面偏空，但玻璃现货价格坚挺，库存高但尚在厂家接受范围内，看好8-9月需求，以现货的坚挺支撑1809的预期，但现在看该预期有所走弱。1809收1462，+3，基差-42；九一价差+65，+5,60以上反套，50附近平仓，短线套利。1809短期观望，如继续上行1480-1500，轻仓试空。

　　

　　橡胶（RU1809）：上海市场全乳胶9900，-100，泰国烟片12300，-100，越南3L10400,0，泰混，10350。近期轮胎企业开工持续高位，成品库存较高，为后期需求旺季备货。库存方面，近期人民币贬值导致进口成本增大，美金货成交差，人民币货成交良好，有利于区外库存的消耗，区内库存增加，而区外有所减少。期现方面，沪胶与混合价差再次收窄，接近平水，后期收窄空间有限。九一价差近期收窄，但由于九月仓单集中注销压力以及轮储可能，反套持有。沪胶夜盘小幅下跌，绝对价格低位使得目前做空价值不大，建议少动多看，等待后期反弹抛空机会。沪胶1809收10335，-70，基差-435,1901收12025，+10，九一价差-1690，-80。