利多逐渐浮出水面 关注沥青阶段做多机会

受原油价格持续走弱、需求不及预期以及中美贸易摩擦等因素影响，沥青期货自6月初以来出现振荡下行的走势。从技术上看，沥青期货在跌破前期上涨支撑线之后，延续跌势，近期将检验60日均线支持。

　　

　　原油止跌上涨

　　

　　OPEC增产预期升温是最近原油价格持续走弱的重要原因。OPEC6月月报预估，三季度全球原油需求为9942万桶/日，非OPEC供应5983万桶/日，OPEC非常规油气和LPG供应637万桶/日。这意味着，若OPEC的产量达到3322万桶/日，那么全球原油供需就可以平衡。此前市场预期OPEC可能增产100万桶/日，但是OPEC部长级会议只给出增产的承诺，而没有给出增产的具体额度，这说明OPEC内部仍然存在较大的分歧，市场因此预期增产力度可能不及预期，油价大幅上涨。由于委内瑞拉、安哥拉等国产量下滑严重，OPEC5月的实际产量仅为3187万桶/日，在限产水平之下，OPEC恢复到3250万桶/日的限产水平尚需一定时间，而在此基础上的增产更是难以一蹴而就，油价下行的重要利空被消除，这对于沥青将会产生强劲的成本支撑作用。

　　

　　消费逐渐向好

　　

　　由于委内瑞拉的马瑞原油富含沥青胶，国内炼厂生产沥青的原材料以马瑞原油为主。前几年国际油价持续处于低位，导致委内瑞拉经济恶化，油企投资不足，今年其原油产量大幅下降。不仅如此，由于港口配套设施不足，委内瑞拉的原油出口出现问题，部分合约甚至出现违约情况。委内瑞拉问题在短时间内难以解决，而用中东地区轻油生产沥青的产量有限，因此国内炼厂原材料供应出现问题，这会使国内沥青生产受限，对沥青的价格产生较大支撑作用。

　　

　　虽然前期部分炼厂开始检修，沥青的开工负荷一度跌至42%的低点，但是东明石化等炼厂在近期开始转产沥青，前期检修的盘锦北沥青、中海油的装置也重新开车，短期内沥青开工负荷将提升，供应增加对沥青价格将产生一定的压制作用。不过需要注意的是，由于沥青价格偏低，而马瑞原油价格偏高，现在炼厂生产沥青的利润较低，如果沥青生产利润不修复，炼厂可能再次转产。在原油不出现大幅下挫的前提下，想要保证目前企业生产，只能通过沥青价格上涨的方式来实现。不仅如此，由于马瑞原油供应受限，企业的集中开工使市场对原材料的需求上升，从而导致成本进一步上升。在这种情况下，企业开工负荷的上升对价格的利空作用被极大地抵消。

　　

　　由于沥青的使用对气温和雨水有严格的要求，每年的三季度沥青旺季才到来。6月底以来，国内雨水天气较多，极大地抑制了沥青的使用。随着三季度的到来，沥青的需求将逐渐释放。目前沥青的库存率在33%左右，相较往年偏低，后期企业的补库需求将对沥青的价格产生强有力的支撑。

　　

　　后市预测

　　

　　综上所述，OPEC增产力度符合市场预期，油价的利空落地，原油或止跌企稳，这对于沥青将产生支撑作用。不仅如此，由于马瑞原油供应受限、炼厂利润偏低、需求进入旺季，沥青的价格驱动整体是向上的。基于上述判断，我们建议背靠60日均线逢低轻仓买入沥青。