原糖前景依旧不乐观

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　　尽管近日国内白糖期货和国际原糖期货均迎来久别的上涨行情，但因为长周期的基本面格式并没有发作反转，因而价格上涨的脚步缓慢。

　　期现基差快速缩小

　　本周以来，白糖期货主力合约反弹将近100元/吨，此前现已接连八周跌落。本轮上涨行情，是基于部分事情使得基本面发作了奇妙的改动，可是长周期的供需格式没有呈现反转。本周以来，因为事情性要素，云南集团昆明库现货报价累计上调60元/吨，成交较好。但广西方面因为前期出售进展的落后，现阶段以走量为主，因而广西集团现货报价基本保持平稳。此外，北方加工糖厂产能已逐渐开释，必然会对现货商场形成冲击。整体而言，因为期货价格前期呈现超跌，因而存在着反弹的诉求。但国内现货出售压力还未能彻底免除，集团以平价走量为主，跟着期货价格反弹，期现基差快速缩小。现在广西集团现货最低报5520元/吨，而SR1809合约现已上涨至5500元/吨以上，若现货价格不能好转，那么期货价格上涨的空间也有限。

　　原糖远景仍旧不达观

　　据中糖协数据显现，到4月底17/18榨季全国累计产糖1021万吨，按榨季末出产进展推算，预估17/18榨季全国产值1040万吨。预期17/18榨季消费量保持1500万吨，即产销缺口460万吨。国内产值已成定数，后期影响17/18榨季糖价的驱动变量在于进口、私运以及国储糖方针。因为表里价差较大，咱们估计17/18榨季进口量添加至320万吨，私运量同比一致。若国家不放储，即当期缺口为150万吨，那就意味着17/18榨季国内食糖供求关系仍存在缺口，这是SR1809合约后期上涨的潜在动力。假若2018年气候呈现异常，例如干旱、台风、霜冻等天然灾祸影响，国内在栽培面积难有大规模改动的状况下，或不排除因天然要素影响而导致18/19榨季呈现减产的可能性。气候状况是影响SR1901合约价格走向的主要要素。国内有部分农产品现已呈现了因为突发气候灾祸形成减产的事情，未来气候状况可能是白糖商场的聚焦点。

　　而国外方面，因为头号主产国巴西气候呈现干旱，以及4月份制糖比大幅下降，原糖主力合约呈现小幅反弹。巴西中南部地区4月份制糖比仅为34.27%，去年同期41.56%。现阶段，国际各大组织对巴西中南部18/19榨季糖产值的预估区间在3000-3200万吨，较17/18榨季糖产值下降360-560万吨。从到4月底的出产状况来看，印度和泰国两国算计产值较上榨季增产1600万吨。因而即便巴西中南部最大化减产的预期成为实际，也无法抵消印度和泰国两国产值大幅添加带来的压力。并且在印度、泰国栽培面积难有较大幅度改动的前提下，假若气候无异常状况呈现，估计18/19新榨季不会有大幅度减产，全球供给过剩仍旧无法缓解。后市原糖或将连续弱势震动的格式，可能只要大型的气候灾祸才干改动悲观的价格远景。

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