铅市场供应连续性在冬季易受环保的干扰

　　上周，由于河南重污染的加剧，个体企业的生产有限加剧，而湖南的环保监管影响了一些小型冶炼厂。由于供应紧张，主要铅的铅价差异可再生地保持较窄的波动范围。预计后期的供应增量将难以在短期内实现。从全球的角度来看，中国的铅市场供应变量更多。国内供应方面在秋冬季节易受环境保护。这是我们认为第四季度铅市场紧张的根本原因。 11月，河南济源地区针对重污染天气发出黄色预警，要求重点应急减排企业采取“一厂一策”停产或减产，减排10％以上。

 

　　然而，再生铅供应的连续性也受到环境保护，利润，消费等因素的影响。目前，再生铅的整体利润水平不高。在环境保护监管正常化的情况下，预计新增产能的影响将减少对供应的影响。由于国家环保一再拖累铅工业，目前的可再生铅市场形成了“三不”产能逐年萎缩的格局，合规能力逐步增强。 11月，中国安徽华博二期45万吨项目投产，增加了再生铅的供应前景，导致再生铅的数量增加。

 

　　再生铅的利润水平不高虑到铅铅材料对铅精矿的原材料替代逐年增加，精矿的供需变化相对限制了价格传导。我们认为铅市场的矛盾并不在矿井中。相反，更多的注意力集中在冶炼端的干扰和需求的中继上。今年，市场预计海外精矿产量将增加，但进口铅精矿的加工成本继续稳定在20美元/吨左右，国内加工费继续维持在1800元/吨，反映出采矿结束将需要很长时间才能实现。在第四季度，矿物的整体供应变得更加宽松，供应增长率接近5％。考