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【期权悲情人物启示录：谁是期权大师爆仓元凶？】近期关于一位期权交易大师的期权爆仓事件传遍坊间，勾出了无数人对于摩根大通“伦敦鲸”事件、中信泰富外汇期权巨亏等事件的回忆。同时，一个关于资金利用场外期权坐庄并顺利出逃的早期案例浮出水面，叠加场内期权“大头针风险”话题，为国内方兴未艾的期权市场敲响了警钟，将“衍生品风控”这一经久不衰的话题再次推至聚光灯下。（中证网）
衍生品交易以其高风险和高收益，成为投资者一面谈之色变，一面趋之若鹜的矛盾体。无数人幻想着如同索罗斯一般成为市场的主宰，然而现实往往是一时风光无匹，最终沦为杠杆的奴隶；有些孤注一掷者，甚至连一片水花都没溅起，就溺亡于深渊之内。
近期关于一位期权交易大师的期权爆仓事件传遍坊间，勾出了无数人对于摩根大通“伦敦鲸”事件、中信泰富外汇期权巨亏等事件的回忆。同时，一个关于资金利用场外期权坐庄并顺利出逃的早期案例浮出水面，叠加场内期权“大头针风险”话题，为国内方兴未艾的期权市场敲响了警钟，将“衍生品风控”这一经久不衰的话题再次推至聚光灯下。
谁是期权大师爆仓元凶
近期知名期权交易员James Cordier的期权爆仓事件传遍坊间。
2018年11月14日，他掌管的期权交易公司OptionSellers.com发邮件给客户称，公司管理的账户遭遇了“毁灭性的损失”。他本人在其发布的一段视频中几度哽咽，面临崩溃边缘，似乎在视频中向世界告别。
早在2004年，他是享誉业内的期权交易大师，曾出版《期权出售全指南》(《The Complete Guide to Option Selling》)传授期权交易法门。
James Cordier的投资策略，据其介绍：“我们的目标就是采用最激进的工具并且保守地管理它。”
很显然，他只做到了前者，而未做到后者，激进的单边策略让风险敞口暴露无遗，最终自食苦果。James Cordier此次爆仓的原因便在于裸卖空美国天然气看涨期权，并且未进行任何对冲以保护账户。
裸卖空看涨期权，意味着James Cordie看空天然气价格。而11月以来美国天然气大涨，就在Cordier公布爆仓的前一天，美国天然气价格一度大涨22%，直接将这位传奇交易者摔落神坛。
在给投资者的解释中，他告知投资者，他不仅损失了全部本金，还欠证券经纪商——国际资产控股公司(INTLFC Stone)的追加保证金费用。目前，律师正在召集受损失投资者准备集体起诉。
一德期货期权分析师曹柏杨表示，通过James Cordier爆仓事件，我们可以看到，风控的缺失正是这次爆仓的元凶。合理的制定交易计划及风险控制方案，对于每一个投资者而言都至关重要。
“大佬也是人，资金体量和信心的放大只是给风控更大的压力，稍有差池就会重蹈覆辙。就像高速公路上的运输车，越快越重越难掌控，造成的事故也越严重。”上海龙龟投资管理有限公司投资总监张寒晖说。
衍生品市场是最为人性的炼狱，人性的弱点在这里会被放大千百倍，直至酿成不可承受的恶果。倒在人性弱点沼泽中的交易大师，历史上层出不穷。
例如，中信泰富2008年10月爆出投资澳元累计期权合约巨额亏损155亿元，包括约8亿元已实现亏损及147亿元的估计亏损，并指亏损可能继续扩大。
又如，2012年3月20日，摩根大通伦敦首席投资办公室的一名交易员，后被冠以“伦敦鲸”之称的Bruno Iksil ，返佣网，交易了上千亿元的CDX头寸，导致衍生品市场的动荡，以及摩根大通史上最大规模的衍生品押注高达62亿美元的亏损。
神州大地鬼才多
“对于衍生品交易，20%是策略，80%是风控。风控本身就是反人性的，所以好的风控体系才是成功的根本保障，何谓好？详细的事前计划，反复的压力测试，以及跟盈利切割开完全独立的风控执行系统，三者缺一不可的闭环才是合格的风控体系。”张寒晖表示。
但风控制度的完善并非一蹴而就，在我国期权市场发展初期，也曾有一些投机者利用规则漏洞诱导券商无意中助其坐庄，险些酿成风险事件，幸而被扼杀在萌芽状态，并进一步完善了券商的风控制度。
一位业内人士便透露了一件国内场外期权业务早期的真实案例。
“股市里很多热衷于坐庄的，最终都面临一个终极问题，怎么出货？由于能够坐庄的往往是小盘股，流动性差，稍微用力就几个跌停。更何况，还有各种大小非减持做对手盘，一不小心就为他人做了嫁衣。”该业内人士介绍。
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