欧元区经济数据欠佳 市场疑虑再起

　　在美国总统特朗普高举贸易保护主义“大旗”的背景之下，近期欧洲经济数据表现欠佳让市场对欧洲央行未来货币政策走向产生更多疑虑。

　　

　　在4月底的议息例会上，欧洲央行决定按兵不动：将主要利率工具存款利率将维持在-0.40%；主要再融资利率保持在0.00%。会后，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区经济仍然强劲，但承认有迹象显示，在年初以异常强劲的速度增长后，经济有所回调。德拉吉认为，与贸易保护主义威胁相关的风险已经变得“更加突出”。

　　

　　欧元区经济已连续20个季度扩张，去年欧元区的GDP增速高达2.5%，是最近几年来的最高。欧元区一度强劲的经济数据曾让市场对欧洲央行加息时点提前的预期增强。今年1月，在强劲的数据及几名欧洲央行官员鹰派言论的推动下，不少投资者猜测，欧洲央行最早将在年底加息。

　　

　　但近期连串指标显示欧元区经济成长已于2018年年初放慢脚步，全球贸易战的威胁令前景更添阴霾。上周数据显示，欧元区4月通胀意外减缓至1.2%，仍远低于欧洲央行接近2%的目标。反映长期通胀预期的重要市场指标——五年、五年远期损益平衡通胀率从4月触及的8周高点回落至1.7%左右。与此同时，年初一度走强的欧元近来也疲态毕显。5月9日，欧元对美元跌至略高于1.18美元的水平，触及2018年新低。

　　

　　这让不少市场人士认为，欧洲央行加息时点将推后至2019年第一季度，如果未来经济数据表现仍然不尽如人意，其加息时点将更进一步推后到2019年中期左右。

　　

　　在主权债务危机爆发后，欧洲央行一直在用量化宽松（QE）计划来刺激经济活动。欧洲央行的购债计划将于9月到期，欧洲央行必须在6月或7月作出决定，是继续延长购债，还是逐步结束该计划。最近一次欧洲央行货币政策会议将于6月14日在拉脱维亚的里加举行。

　　

　　考虑到2017年全年经济增长和通货膨胀率的提高，许多分析师曾预测，在今年9月量化宽松政策到期时，欧洲央行或将宣布逐步退出QE。但如今，这种市场预期也有所松动。意大利联合信贷银行首席经济学家埃里克·尼尔森预计，从目前来看，宏观经济数据不佳，可能会促使欧洲央行延后至今年最后一个季度宣布逐步退出QE。荷兰国际集团高级欧元区经济学家伯特·考林也认为，近期的欧元区数据让欧洲央行很难在当下采取相当激进的行动。他还表示，欧洲去年的乐观情绪可能在2018年就不存在了。“我们确实认为欧洲央行延长QE的可能性越来越大。”他补充说，这样的延长可能会持续到2018年12月，甚至是2019年。

　　

　　不过，值得关注的是，受益于欧洲经济的持续复苏，欧洲债务状况出现了明显改观。欧盟统计局最新公布的去年欧元区国家的财政赤字和债务水平都出现了明显下降。去年欧元区国家总体财政赤字为990亿欧元，占比为0.9%。同时，去年19个欧元区国家总体债务水平占GDP总量的比例为86.7%，较2016年下降了2.3%。最为可喜的是，去年希腊已经实现了财政盈余。去除利率等因素外，希腊去年的财政盈余达到4%左右，远高于接受援助时所要求的实现1.75%财政盈余的目标。