南非锰矿供应问题有所缓解 锰矿价格惹闲愁

　　“锰矿供给国遭到疫情影响封锁21天”“又加14天”“行将解禁”“运输公司有确诊病例关闭铁路”“港口疏港量仍未满负荷”“某矿山呈现确诊病例呼吁关闭一切矿山”……这些来自南非方面的音讯驱动着盘面，不由感慨，盘面的景色，亲像大海的风涌。

 

　　南非作为全球最大的锰矿出口国（占我国进口量的40%），当场面对汹汹袭来的疫情作出了一系列措施，其中包括成立了由专家组成的委员会来应对疫情。最终，南非当局承受专业人士的倡议于3月26日封锁，不断到5月1日才解禁。

 

　　从数据来看，这关停并没有带来较为明显的效果，感染人数照旧维持上涨态势，解禁之后更是如此。不过南非方面发言称，疫情的影响表现出明天的地域分化，将关于热点（确诊病例/地域人口≥0.5‰）地域倾注更多的医疗力气，其他地域坚持一定的监控力度，从6月1日之后将会把全国风险评级下调至Level3，在这一等级中采矿业将会被允许100%复工，但是运输并没有完整恢复（火运停摆）。假如在停止一系列措施仍旧未能控制疫情开展，那么不扫除将热点地域风险评级上调至Level5。

 

　　依据南非卫生部长的发言，关于疫情数据的监控并停止测算是基于多个数学模型，依照目前的模型计算感染疫情的峰值将会呈现在7~8月之间。不过学校开学，商场开工，疫情的拐点能否在7~8月之间呈现还需求画个问号。

 

　　暂时来看，南非的采矿业开工受疫情影响的音讯暂告一段落，不过由于运力依然没有完整恢复（火运依然停摆）所以供给量依然遭到较大水平的影响。本次南非Lockdown带来的影响使得锰矿库存降落了60~70万吨，并未到达之前预测的100万吨以上的去化，去化效果不及预期不利于锰矿价钱上涨。

 

　　回忆历史行情我们发现，2019年下半年硅锰价钱大幅下行的内在逻辑为螺旋式下跌，即反复锰矿降价、硅锰厂本钱走低、销售价钱走低。这个逻辑背后的矛盾不断到兴旺国度对锰矿的需求恢复正常才终止。那么比照2020年目前来看，我们发现有一定的类似之处。

 

　　从PMI数据来看，目前兴旺国度的工业固然有一定反弹，不过景气的水平不及去年下半年低点。从我国“战疫”的节拍来看，疫情关于需求的影响时间是善于供给的。在兴旺国度PMI不景气的大背景下，我们估计会像2019年下半年一样对锰矿形成负反应至国内。随着供应量最大的南非的供给量将会在边沿上逐步改善，所以这种负反应会随着时间越来越明显。经过电话调研，目前澳洲疫情曾经持稳，供给量有所增加，估计锰矿将会维持在400万吨左近，叠加南非锰矿供给边沿改善，估计远期锰矿报价将会像2019年下半年一样不时下调。

 

　　从上表来看，这又是比拼速度的时分，假如南非国内运输恢复比兴旺国度需求恢复快，那么这种负反应将会很明显；反之假如南非供给恢复比兴旺国度需求恢复的慢，那么就会形成正反应。关于这两组指标的演化速度，我们会在定期报告中及时阐明。

　　海外经济活动下挫会使我国锰矿库存累增，依据South32年度报告，全球98%的锰元素最后都用于钢铁冶炼。锰矿价钱和国内港口库存呈现出负相关性，表现出锰矿发运一定的替代性。关于海外锰矿需求我们以欧盟作为样例来剖析。在世界粗钢产量排名中，中国第一，欧盟第二，由于欧盟粗钢产量在2019年下半年有一定的下挫，并且在2019年下半年我国锰矿港口库存开端稳步累增，而2020年欧盟钢铁产量更低，这势必会招致一定量的锰矿转向我国销售。

 

　　由于制造业大都和钢铁行业相关，所以欧洲制造业景气度也能够作为一个观测数据停止跟踪。从图上来看，欧洲制造业PMI从2019年2月份开端低于荣枯线，并在9月份到达近年低点45.7，在这个过程中国内锰矿不断有所攀升。而2020年由于疫情的扰动，3月份PMI抵达了08年以来的新低33.4。并且我们从市场中理解到，在2019年由于欧洲制造业的不景气而招致本来到欧洲销售的锰矿转至中国销售。疫情的影响下，欧洲制造业后期恢复速度和恢复程度仍需察看，从目前的PMI程度推断其照旧存在锰矿转运至中国销售的可能，估计对后期锰矿远期CIF价钱将会形成一定消极影响。

 

　　疫情对国内需求影响进入最后阶段，固然有的地域有一定的再感染问题呈现，不过近一个月当日新增病例降落至20以内，估计我国“战疫”行将迎来全面成功。

 

　　从火车和民航客运人数同比和环比来看均坚持正增长趋向，经电话调研，目前阶段我国各个地域（湖北地域六月初刚刚恢复）内基建、房地产建立曾经恢复正常。由于存在赶工的状况，所以终端需求不断如火如荼。我们估计国内的需求后期将会呈现反时节性的特征，这种旺盛的需求大约率会持续。

 

　　关于钢材的需求也是相当可观的，从钢材库存来看，不断维持高速去库状态，能够反映出需求的强劲。而供应方面，由于需求的强劲招致供应端加足马力开工，整体维持供需两旺的态势。后期固然南方行将迎来高温多雨的天气，这种不可抗力会招致终端开工有所放缓，这段时间需求将会环比走弱，不过我们估计在这段时间过后照旧会坚持较为强劲的需求。

 

　　关于硅锰来说，目前需求是一年中最好的时分，同比相差无几，这一点上和去年简直相同。供给端也有相似场面，第一是厂内锰矿价高挤压硅锰厂利润，第二是高供给招致售价较低，二者同时作用招致硅锰厂利润下行，目前硅锰厂赔本出卖，本钱线（2020.4.1至今，本钱线和利润程度改换为60%期货矿40%现货矿计算）应该对盘面存在阶段性支撑，估计硅锰价钱将与锰矿一同继续呈螺旋式下跌态势。

 

　　依据钢联数据显现，硅锰市场中有一定库存，截止至6月5日，社会库存21.8万吨左右；截止至1905合约退市交割库货源环比1901合约增加206%至5.9万吨，总体在27万吨左右。这一点和去年较为不同，市场库存增加了，这并不利于硅锰价钱的上行。

 

　　综合来看，市场关于远期矿价不时下行的预期较强，这是硅锰盘面现行的主要矛盾。而硅锰国内的供需状况关于盘面影响较小，属于次要矛盾。从目前兴旺国度疫情状况以及参考我国终端需求恢复速度来看，兴旺国度的PMI恢复至去年同期程度尚需时日。