特别国债落地

　　近期，财政部对立疫特别国债发行作出布置，拟全部采用市场化发行，略超出市场预期，对债市产生一定的冲击。受此影响，期债价钱普遍走低，10年期国债期货主力合约T2009价钱下跌0.74%至100.16元。

 

　　6月15日晚，财政部办公厅正式发布2020年抗疫特别国债一期和二期发行工作有关事宜的通知。为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会开展，财政部决议6月18日起招标发行2020年抗疫特别国债一期和二期国债，两期范围均为500亿元，期限分别为5年、7年。2020年政府工作报告中指出：“积极的财政政策要愈加积极有为,今年赤字率拟按3.6%以上布置，财政赤字范围比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。今年拟布置中央政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。”

 

　　此前我国曾发行过两期特别国债，主要采用的定向发行的方式，如2007年发行的1.55万亿元的特别国债，主要是经过农业银行定向认购财政部1.35万亿元特别国债，市场化发行的仅2000亿元，对市场冲击较小。市场普遍估计此次1万亿元抗疫特别国债也会采用定向发行的形式，而据市场资深人士表示，这次特别国债将全部市场化公开发行，方案从6月中旬开端，7月底前发行终了。以10年期为主，恰当搭配5年、7年期。短短一个半月内市场化发行1万亿元的特别国债略超出市场预期，将对债券市场供应产生一定的冲击。受此影响，长端5年期和10年期国债期货价钱显著回落，10年期国债活泼券200006收益率上行4.24bp至2.83%。

 

　　

 

　　6月15日，国度统计局发布了5月主要经济数据，制造业PMI曾经连续三月处于扩张区间，经济复苏迹象明显。从六大发电集团发电耗煤状况看，2020年5月耗煤数据大幅超越去年同期，但是5月下旬以来，发电耗煤数据恢复至与去年同期分歧程度，标明近期消费复苏势头有所放缓。5月工程机械产品产销两旺，发掘、铲土运输机械和混凝土机械产量同比分别增长62.1%和42.2%，发掘机销量同比增长68%。5月，社会消费品批发总额同比名义降落2.8%，仍未恢复至去年同期程度，餐饮收入当月值同比依然处于较大幅度负增长状态。在国内局部地域疫情重复的事情影响下，居民消费或仍将坚持迟缓修复状态。不过，汽车的销售好于其他消费品类的修复速度，相关支持政策作用逐步显现。分离相关高频数据剖析，虽然工业消费稳步上升，但是势头或有所放缓，居民消费持续迟缓复苏的状态，投资将继续坚持发力的状态，另外，疫情长期化的状况下，外需下行压力依然较大。

 

　　5月以来，央行连续暂停公开市场操作，政策利率下调预期落空，并提出创新直达实体经济的货币政策工具，市场预期动用现有货币政策工具预期降低，资金面边沿收敛，隔夜利率回到1.5%左右，Shibor、买卖所和银行间7天利率回到1.8%—2%左右程度。周一，央行仅展开2000亿元1年期MLF操作，假定本月不再续作MLF的话，将净回笼5400亿元。央行缩量续作MLF且操作利率坚持不变，货币政策进入察看期，不过随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供给量和社会融资范围增速明显高于去年，估计市场资金面将继续坚持富余，2年期国债期货下行空间有限，但随着经济金融数据持续改善和特别国债的市场化发行，对长端期债继续影响，操作上倡议暂时张望。