中央银行关注的是其外汇储备多元化

　　一般来说，黄金和利率之间的走势是相反的，利率跌则金价涨。从下面的图表中也能够看出，两者确实存在较为显着的联络。用专业一点的话来解说便是，实践利率代表了投资者持有黄金的机会成本。因为假如你买了黄金，就不能把钱存银行或许购买其他有利息的资产，比如债券，这样就会失去这部分利息收入，因为黄金是不支付利息的。无论是珠宝购买者、中央银行或机构投资者，其实他们如同都不太可能只是因为一点利息而将其持有的债券替换为黄金，而应该是有其它原因。中央银行重视的是其外汇储藏多元化，这首要是出于各种经济和政治原因。例如中国央行和俄罗斯央行现已减少其持有的美国政府债券，增加其黄金储藏，这无关利率的机会成本，反而与脱节美元依托，完成外汇储藏多样化以及各种经济和政治原因相关。

　　再比如说，即使利率下降，养老基金也不太可能转向持有黄金。实践上，无论利率是否下降，他们一贯青睐的都是风险更高的资产——股票。黄金价格和联邦基金利率之间的联络也并非原封不动，大多数时分它们是负相关的，但也有些时分会出现走势相同的情况。简而言之，黄金和利率之间确实存在反向联络，但这种联络如同会跟着时间而改变。Dimitrov以为，这并不是因为持有无息资产的机会成本，而是因为利率是衡量钱银体系健康状况的一个目标,与达里奥(Ray Dalio)最近的一篇思考文章类似，Dimitrov回想了以前100年里的黄金价格体现，并以10年为一个时间段进行剖析，这有助于提醒黄金现货价格的一些长期驱动要素。

 

　　只需简略看一下黄金的前史价格水平，就会发现，黄金在价格上大幅上涨的时期大致有3次——上世纪30年代、70年代和本世纪前10年。第一阶段：20世纪30年代,在1930-1934年期间，通货膨胀调整后的金价大幅上涨。这十年的特点是大惨淡和黄金标准的下降导致对钱银体系的信心大幅下降。

 

　　第二阶段：20世纪70年代,外汇天眼指出，二战后的这段时期，虽然偶然会出现阑珊和熊市，但商场的体系性风险非常低，首要原因是1944年建立的布雷顿森林体系。布雷顿森林体系时期的银行危机几乎不存在，战后的微弱复苏也为钱银体系带来了更低的风险。因此，美国政府债务占GDP的百分比显着下降，然后降低了钱银体系的风险。直到1971年，当尼克松总统宣告“暂时”暂停美元与黄金的兑换后，黄金价格显示一贯持续下跌，之后又进入了一轮张狂上涨。因为金本位的结束和20世纪70年代早期的持续滞胀显着增加了钱银体系的风险，并使黄金成为更具吸引力的挑选。在这10年的后5年里，通货膨胀再次加速至10%以上，而有用的联邦基金利率则上升至前史最高水平。