美国农业部9月30日晚发布的最新季度库存报告显示，截至9月1日，美国大豆总库存为5.23亿蒲式耳，低于5.76亿蒲式耳的平均市场预期，比去年同期的9.13亿蒲式耳低42.72%。季度库存数据看涨，推动商志研究所旗下的美国大豆迅速突破1000美分。随后，在10月10日发布的月度供需报告中，美国农业部将美国大豆种植面积下调70万亩至8310万亩，将美国大豆总产量下调4500万pu至42.68亿pu，将美国大豆出口数据上调7500万pu至22亿pu。期末库存降低1.7亿pu至2.9亿pu，新大豆产量降低，出口预测大幅上调，导致新赛季结转库存超出预期，连续两个看涨报告后，美国大豆收益扩大，一度超过1070美分。同时，今年上半年，在实际汇率持续走弱、中国积极采购的背景下，巴西农民和出口商向中国大量出售大豆。根据巴西IMEA的数据，截至9月底，巴西最大的大豆产区马托格罗的农民在2019/20年度实现了99.3%的大豆销售，在2020/21年度预售了60.4%的新大豆，远高于去年同期的36%。出口需求挤压了自身的国内压榨需求，导致巴西当地油厂大豆短缺，导致巴西一度从乌拉圭和巴拉圭进口大豆。在此背景下，巴西政府表示，巴西将在明年年初前取消大豆进口税，以鼓励当地油厂进口大豆满足自身需求。市场预计，在明年1月巴西收获新大豆之前，巴西可能进口80万至90万吨大豆。由于干旱，巴西新豆的播种受到限制。截至10月15日，巴西大豆播种进度为7.9%，远低于去年同期的21%，创下10年来最慢的播种进度。巴西大豆供应见底，推迟播种，使美国成为全球大豆市场最大的出口供应国，也在一定程度上延长了美国大豆的出口季节。在中国积极采购的背景下，美国大豆的出口数据相当强劲。

　　截至10月15日的一周，美国大豆出口检验量为217.35万吨，远高于去年同期的133.09万吨，其中对华检验量占80.2%。截至目前，2020/21年度(从9月1日开始)美国大豆出口检验总量为1151.8836万吨，而去年同期为649.3万吨。得益于上述有利因素，商志研究所大豆期货价格近期迎来了相对强劲的上涨。自去年10月以来，美国大豆价格一直在1010美分以上。截至10月19日，商志研究所11月大豆合约收于1054.25美分，比9月29日的收盘价993美分上涨61.25美分，涨幅6.17%。

　　但需要注意的是，美国大豆仍然面临季节性收获压力的威胁。根据美国农业部在周都的作物报告，美国大豆75%的收获是在10月18日结束的一周内完成的，而一周前为61%，去年同期为40%，五年平均速度为58%。美国豆的收获进展迅速，季节性收获压力依然存在，制约了美国豆继续上涨的空间。

 

　　综上所述，巴西大豆供应见底，后期中国将增加对美国大豆的收购。在巴西新大豆上市之前，美国大豆的出口需求将保持强劲。此外，受巴西大豆种植进展缓慢和拉尼娜气候投机逐渐升温的推动，芝加哥商业研究所(Chicago  Merchants  Institute)旗下的CBOT大豆期货价格可能在后期触及1100美分大关。然而，天气条件不确定。天气预报显示，巴西大豆主产区近期将迎来有利降雨。未来几周，农民种植大豆的进度可能会赶上往年的水平。巴西国家大豆委员会表示，2020/21年，巴西农民预计将收获创纪录的1.337亿吨大豆。巴西新大豆有望高产，美国大豆高产也是大概率事件。收获进度比去年快，全球新冠肺炎疫情形势依然严峻。