豆油产量或继续下降

　　据农业乡村部对全国400个县定点监测，10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比增加0.6%，但生猪存栏同比下滑达41.4%，能繁母猪存栏同比下滑37.8%。据不完全统计，在非洲猪瘟疫情的影响下，全国生猪存栏损失量超越2亿头，能繁母猪存栏损失超越1100万头，生猪产能严重受损。生猪供给下滑刺激肉价继续走高，到上星期，生猪自繁自养利润虽有回落，但仍高达2355元/头。自2019年8月份，高饲养利润推进北方产区活跃复养，据对全国饲料生产企业全口径统计，9月份猪饲料产值环比增加10%，其间仔猪料、母猪料、育肥猪料产值环比别离增加12.7%、8.7%和9.1%。但是，疫情并未完毕，随同冬天雨雪气候的降临，以及新年人员的很多流动，疫情或再次扩展。

 

　　生猪供给才能短期或难改善。依据出栏计算，咱们估计2020年上半年生猪出栏量较正常水平下滑幅度将超越50%。生猪存栏的下滑直接影响饲料消费情况，2018年，中国饲料行业的销售额为2.28亿吨，受非洲猪瘟影响，汇丰银行预测饲料销售额在2019年下降10%，至2.05亿吨，2020年下降4%，至1.96亿吨。饲料消费的下滑将影响豆粕质料的耗费，咱们认为油厂将通过操控开机率调整商场供需。到10月末，全国大豆累计压榨量6872万吨，同比下滑6.9%，第一返佣网，豆油同比产值减少101万吨；估计2020年油厂压榨量将继续下降，全国豆油产值估计较正常年份减少超越170万吨。

　　依据国家粮油信息中心数据，自2016年开端国内植物油消费增速继续下滑，估计2019年增速下滑至1%以内。但植物油工业需求大幅提高，其间不仅包含正常的工业消费，而且包含掺兑柴油消费。初步统计，2018/2019年度猪肉产值下降导致植物油代替消费超越40万吨，这部分代替首要体现在棕榈油和豆油上。但是，随着气候转冷，一起棕榈油价格大幅拉升，豆棕价差从11月中旬的1273元/吨回落至现在的607元/吨，原油开户平台，原油返佣，棕榈油性价比大幅下降，植物油代替需求大都转移至豆油。按照表观消费计算，11月豆油消费同比增幅超越85%，1—11月豆油累计消费同比增幅超越11%。可见，代替需求大幅刺激豆油消费。

 

　　受供给缩短而需求扩张影响，返佣网，国内豆油库存继续走低。到12月3日，国内港口豆油库存现已回落至91.5万吨，较7月中旬的130万吨下滑了29.62%。后期，国内油厂开机压榨或进一步缩短，豆油需求即便保持稳定，库存同样会继续回落，咱们估计2020年豆油港口库存有望跌破50万吨的前史低位水平。库存走低将继续推进豆油价格上行，估计后市豆油将领涨三大油脂。