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5月份尿素期货主力合约走势回顾

作者:期货小行家 来源:返佣网 日期:2020-06-19

  
 
  6月设备计划性检修较前期偏多,上游高日产供给压力有望阶段性缓解;一起受夏日用肥需求预期,工业板材需求或许有环比改进预期,估计尿素盘面09价格下行空间不大,不扫除有上行打破的或许。中长期看,6-7月夏日用肥需求开释后国内农业商场转入淡季,叠加三季度起国内有新产能投进预期,UR09合约的供需面6月阶段性改进后或再次转入供给偏宽松的局面,将限制UR09合约价格上行的高度。归纳来看,估计6月UR09全体仍偏震动走势,震动区间为1520-1580,不扫除阶段性供需偏紧形成盘面上行打破的或许。价差方面,受设备检修和夏日用肥需求的预期驱动近月偏强,6月UR9-1价差存在扩展走强的时机。操作战略:6月份看好UR9-1价差的扩展时机,主张逢低建仓持有,入场区间10-20,目标位60-80;单边上,主张可逢高布局中长期空单。
 
  5月份尿素期货主力合约走势回顾
 
  5月份尿素期货主力UR2009合约全体呈现先筑底小幅反弹而后区间震动的行情。UR09合约月初开盘1521,从1503位置再次筑底形成技术形态双底后开始重心上移,期间反弹至高点1560,然后全体保持1520-1560区间震动走势。详细来看,尿素主力09合约走势首要分为2个阶段:
 
  5.6-5.11期间,尿素主力再次往下下行至1503附近筑底。五一假期完毕后,国内尿素商场全体上延续供大于求态势,现货价格阴跌不止,华鲁尿素出厂价格由四月下旬1720元/吨跌至1560元/吨。详细供需基本面体现来看,上游设备保持高日产超过16万吨,需求端拿货备货成交寥寥,夏日农业用肥需求备货尚早,复肥厂阅历前期高氮肥出产旺季后部分设备或许于5月中下旬泊车或许降负荷,工业板厂需求仍旧保持弱势且受两会前环保督察方针仍有部分厂家泊车,出口需求因印标价格过低而限制国内货源出口泄压。
 
  5.11-当时,尿素主力09两次在1502和1503附近筑底形成技术性双底后而开启小幅反弹,咱们以为此次09合约能够两次筑底的首要支撑要素是本钱端动力煤的暴涨,煤价自4月底跌至低位后强势反弹,起伏挨近15%。盘面UR09筑底后的反弹首要原因是5月中下旬供需面的边际改进,这首要体现在,设备降负荷或许泊车小检修添加,现货商场阅历前期大跌后低位货源成交有改进,华鲁尿素出厂率先提涨10-20元/吨,然供给端高日产压力仍在,限制商场集中性采货备货的需求,全体商场处于高日产供给压力和5-6月设备检修预期、夏日用肥需求等要素之间的博弈,盘面UR09筑底小幅反弹后呈区间震动走势。
 
  6月份尿素行情走势展望
 
  (1)6月供给压力阶段性缓解,中长期压力仍在
 
  一般来讲,包含氮肥职业在内的化工行业设备挑选在二季度检修概率较大,首要原因是二季度需求或许订单较其他季度显得偏淡些,设备在此期间挑选检修适度压缩供给来达到挺价或支撑价格意图。结合隆众资讯和百川盈孚资讯来看,本年上游尿素设备在5-6月份期间挑选计划性检修较前期偏多,加上此期间部分设备因突发毛病导致的设备短停,咱们测算5月份和6月份设备因计划检修、短停、转产或许降负荷形成的尿素丢失量别离约为43.5万吨和44.8万吨,较前期4月份尿素丢失量28万吨显着偏多。通过计算设备正常日产值和设备因计划检修、短停、转产或许降负荷形成的丢失量数据,咱们测算5月份尿素产值约473.3万吨,同比增速-1.5%,环比增速-2.2%,同样测算6月份尿素产值约455.3万吨,预算同比增速-4.2%,环比增速-3.8%,供给端6月份继续缩量,估计6月份日产值或在15-16.3万吨区间,上游厂家的供给压力较前期有所减轻。详细细分设备来看,除部分设备因长期转产或许受制方针管控未能放量尿素外,5月份开启检修的设备如新疆鸿基焦化21万吨设备、内蒙大唐30万吨设备和山东华鲁100万吨设备或继续检修至6月份,安徽昊源、山西丰喜、安徽六国、安徽红四方、鄂绒、中煤鄂尔多斯(行情7.13-0.83%,诊股)、中海油富岛、江苏灵谷、河北正元和河南晋开等设备或将在6月份逐步开始检修,检修时刻各厂家不尽相同,概况请见附图。
 
  中长期看,跟着检修设备重启和三季度新产能晋煤明升达设备投进,尿素主力09合约交割前5-8月份期间全体供需面仍偏宽松,据测算2020年5-8月国内尿素产值累计同比增速为2.1%,表需累计同比增速为4.1%。
 
  (2)6月进入夏日用肥期,国内各地农用需求或不断开释
 
  据百川盈孚数据计算,尿素最大的下游需求是农用直接施肥,占比约49%,其次是复合肥需求,占比约23%,其他为非农工业需求,占比约28%。换句话说,尿素下游需求跟农业相关的需求占比约72%,而这些需求约60%首要集中夏日用肥期期间,触及农作物为玉米、水稻、小麦和棉花等。详细分地域来看,东北区域大概6月下旬至7月上旬期间玉米、水稻追肥和大豆用肥,西北区域内蒙、甘肃、宁夏、陕西、新疆和青海等省份6月下旬至7月中旬期间玉米追肥和小麦、棉花用肥,华北区域山东、河北、河南和山西省份6月中下旬玉米底肥和7月中上旬至8月中上旬期间玉米追肥,华中区域湖北、湖南、安徽和江西省份水稻用肥和追肥,华东江苏和浙江省份6月下旬至7月初水稻追肥,西南区域四川、重庆、贵州和云南省份5月底到7月初期间玉米、水稻追肥,华南广东、广西、海南和福建省份6-7月期间水稻用肥。关于农业需求量方面,当年详细的农作物尿素或许其他氮肥或许复肥的需求量数据较难计算,不过咱们能够从农作物价格、农作物栽培面积等角度做定性判别。前些年,受制于农产品(行情7.82+0.13%,诊股)价格低迷,农人栽培农作物积极性不高,导致首要农作物栽培面积呈下降态势。然而,据计算局公布的2019年首要农作物的栽培面积数据推算,2019年玉米、小麦、早稻和棉花的栽培面积同比增速别离为-2.0%、-5.3%、-7.1%和-0.4%,数据上看首要农作物玉米、小麦和水稻的栽培面积减少的趋势有所放缓。本年2020年发生新冠肺炎疫情且当时全球疫情防控压力仍然较大,国家相关部门对粮食安全倍加重视,且本年首要农作物价格有增加,咱们估测本年首要农作物栽培面积或许有所增加,故而尿素农业需求或许较去年稳中有升。
 
  (3)工业复肥需求或许转弱,但板材需求或有改进时机
 
  尿素的工业需求首要分为两个方面,即复肥需求和人造板需求。复肥需求方面,复肥厂夏日高氮复肥出产旺季已过且进入6月份后复肥厂开工亦环比转弱,复肥厂5月中旬以来开工率由58%下滑至近期45%左右,据隆众资讯数据,临沂区域复肥厂对尿素的日用需求由5月初1000吨下滑至最近500吨左右。板材需求方面,自2020年春节假期以来,受新冠肺炎疫情影响,一季度跟板材需求相关的房地产、基建以及家具职业的数据体现惨淡,不过跟着国内复工复产至挨近疫情前水平,两会方针对房地产、基建行业的资金和方针支持,海外部分区域疫情好转对家具职业来说或存在一波补库需求,咱们估测6月份板材需求或有改进时机。
  (4)工厂库存压力不大,6月或继续去库
 
  截止到5.28日百川盈孚数据,上游尿素库存为60.76万吨,较4月底去库8.5万吨,全体上工厂反应库存压力不大,且近期继续去库,咱们以为受设备检修和夏日用肥需求预期上游厂家6月份或继续保持库存去化的过程。
 
  观点和战略
 
  6月设备计划性检修较前期偏多,上游高日产供给压力有望阶段性缓解;一起受夏日用肥需求预期,工业板材需求或许有环比改进预期,估计尿素盘面09价格下行空间不大,不扫除有上行打破的或许。中长期看,6-7月夏日用肥需求开释后国内农业商场转入淡季,叠加三季度起国内有新产能投进预期,UR09合约的供需面6月阶段性改进后或再次转入供给偏宽松的局面,将限制UR09合约价格上行的高度。归纳来看,估计6月UR09全体仍偏震动走势,震动区间为1520-1580,不扫除阶段性供需偏紧形成盘面上行打破的或许。价差方面,受设备检修和夏日用肥需求的预期驱动近月偏强,6月UR9-1价差存在扩展走强的时机。

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