化工品集体回调 PTA韧性显现

　　PTA：现货高位小涨，期货震荡中回升

 

　　现货：9月3日PTA现货在9300元/吨附近，较上一日小涨60元/吨，PTA现货加工费有所回升、至2000元/吨附近偏上；市场货源依旧偏少、商谈成交平淡，主力供应商继续采购现货、采购价在9300元/吨附近，个别聚酯工厂有少量参与买盘，9月中旬交割货源商谈在9200元/吨附近；PX继续微跌3美元/吨至1368美元/吨附近，韩国HTC115万吨PX装置上周末已停车检修、预计检修两周左右，整体PX市场9月供应依然较为紧张、四季度供需缺口或有所收窄。

 

　　供需：近期PTA库存低位小升，现货偏紧局面短期略有缓解。其中供给端，目前PTA行业开工预计持稳在86%附近；装置方面，扬子60万吨PTA装置近日开车重启、后期负荷将逐步提升，华南125万吨PTA装置计划9月中检修7天、110万吨装置计划10月中旬检修一个月的信息，不过目前超高利润情况下远期检修计划存在较多变数；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间。需求方面，9月3日聚酯整体开工率预计在90%附近；聚酯产销水平维持低位，库存总体于很低水平小幅回升；近日仍有聚酯装置降负荷减产，另外瓶片大厂计划9-10月轮休、其中9月涉及40万吨。整体来看聚酯产出降负趋缓，近期聚酯长丝整体有小幅利润、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是焦点，8月中旬之后聚酯停车装置预计会陆续重启、部分负荷会有回升，且仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出水平下降速度会很缓慢，9月月均负荷或难低于目前水平。

 

　　观点：上一日，TA主力合约01先抑后扬、11合约走势震荡回升，PTA库存延续低位小升状态、供需紧张局面阶段性略有缓解，但年底前供需偏紧局面难以扭转，目前市场格局下、龙头厂商操作是关键因素。总体而言，PTA现货价格处在高位上下弹性很大，未来或高位整理为主；期货主力01贴水高达1350元/吨上下，虽向下也有弹性，但是空间可能受限，01未来或在震荡中走高；操作上，01回调买入为主。

 

　　策略：单边，01寻找回调机会买入为主；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会

 

　　风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期

 

　　PE：低位成交开始放量，短期价格或受支撑

 

　　9月3日中油华北出厂较昨日持平，仍为9700元/吨；华北低端市场价格较昨日下降50元至9350元/吨（煤化工）；8月31日，CFR中国价格为1099美金/吨，折合完税价9416元/吨左右，进口利润-56元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-720和170元/吨。

 

　　供给方面，9月3日PE开工率85.72%，LL比例33.10%。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周或近期新增复产：大庆石化全密度、神华新疆、上海金菲低压等预计9月初复产。今日开工总体或较上周末小降，但全密度回转LL比例较上周持平。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了2018年第18批批文乙烯回料核定量为262吨，1——18批文总计乙烯回料核定量仅19675吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。

 

　　观点：昨日LL期货高开低收，而现货较昨日整体下跌，价格下行之后，成交有所好转。今日开工较上周末变动不大，不过标品比例依然低位，后期计划内新增检修不多且前期检修的神华新疆、上海金菲、大庆石化全密度等计划9月初复产，后期供给有显著增多预期；外盘方面，CFR远东货源下调，非美货源进口窗口打开，而美货源因贸易战关税加征问题多取消订单或转口，加之周四来美元再度走强，短期的进口热情已经消散，进口目前仍存缩量预期；需求端，棚膜开工将会继续季节性走强，LL环比有供需两增的预期。综合而言，近期PE库存对比往年同期较高，需求跟进力度一般，短期或延续弱势震荡行情，不过当前期货倒挂，继续下行空间不大，底部支撑增强，加之受旺季预期影响，以及低价诱发的部分需求，九月份期价仍有上行可能，但上行空间更多受需求跟进速度的影响。

 

　　策略：中性；上行空间易受拖累

 

　　风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；

 

　　PP：低价成交好转，价格短期有支撑

 

　　9月3日国内中石化华东出厂价较昨日持平仍为9900元/吨；华东低端市场价9710元/吨，较上个交易日下降60元；丙烯单体价格9300元/吨，较上个交易日下降50元/吨；山东粉料价格较上个交易日下降30元至9700元/吨；外盘方面，8月31日CFR远东1221美金/吨，折合人民币完税价格为10444元/吨，现货倒挂674元/吨。

 

　　从供需面来看，今日PP装置开工率83.83%，拉丝比29.99%。存量装置方面，本周新增或近期检修：暂无；本周预计新增复产：福基石化、神华新疆、茂名石化等。PP开工、拉丝比例今日小降。

 

　　观点：昨日PP期价冲高回落，现货方面价格小幅回落，成交有所好转。今日PP开工、拉丝比例较上周小幅回落，当前标品供应依旧偏紧。共聚-拉丝价差较之前有所转弱，丙烯、粉料高位开始回落，PP价差方面支撑有所转弱，价格重心略有下移。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润有所回升，市场情绪略有好转；而从近日公布的汽车、家电的产销数据来看，PP共聚端需求或有明显下滑，同时塑料制品出口增速不及去年，后期关注PP共聚价格以及PP共聚-PP拉丝价差的传导。根据排产计划来看，短期拉丝比例或将维持中低，但中期方向上，随着东华、神华宁煤、神华新疆等装置的重新开车以及共聚需求的转弱，PP上方依旧承压，不过因其库存去化明显好于PE，短期仍将阶段性强于PE。

 

　　策略：中性；震荡思路对待

 

　　风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；

 

　　甲醇：内地价格补涨，港口弱势下行

 

　　现货：9月3日，内地甲醇价格涨跌互现，但港口现货价格较昨日回落。具体来看，其中太仓3265（-70）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3050（+70）、2900（0）、2700（+70）和2950（0）元/吨；可交割地价格为3150——3300元/吨。华东基差为53，最低交割地基差-62。

 

　　内外价差：8月31日CFR中国价格为393美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-103元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-193元/吨附近。

 

　　新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为74和-85元/吨，MTO利润好转。

 

　　库存方面，港口库存80.84万吨，较上周上涨6.73万吨；港口流通库存24.84万吨，较上周上涨2.47万吨。

 

　　观点：昨日西北地区指导价上调至2700元/吨，较上周上行50——100元/吨，山东地区价格上调50元/吨，其余地区价格平稳，交投顺利。港口地区受制于库存压力承压回落，价格下行后，成交较为活跃。供给端国内短期检修和复产基本持平，鲁西化工(15.35 +0.33%,诊股)开始投料，预计月末产出产品，短期冲击有限。8月进口大约在70万吨以上，9月因马油大装置检修，进口或有所减少，但仍维持在60万吨+，因下半年检修偏少，OCI和Marjan开车，外盘供需存改善预期，后期东南亚分流进口影响将减弱。需求方面，传统需求渐临旺季，需求逐步增多，烯烃随着斯尔邦复产后，开工重回高位。当前库存绝对水平处于年内相对高位，因套利窗口的打开，内地货源集中流向港口为主，随着斯尔邦负荷的提升和9月进口的环比减少，累库速度有望趋缓，若取暖季检修和秋季检修落地的话，去库可期。当前四季度偏好预期仍存，但整体交易逻辑提前，价格若要上行，或需看到检修逐步落地，在此之前，价格或将偏弱震荡运行。