橡胶 等待回调后的做多机会

　　从供需构造来看，当前胶水产出受先前干旱天气的影响，产出量同比往年略少。本来由于干旱推延开割，这期间就形成了一定量的减产。国内云南产区同样因推延开割一个半-两个月而形成供给减量，整体来看供给端5-6月胶水减产的预期比拟肯定且持续发酵。需求端来看，国内需求恢复较好，4月的重卡、乘用车数据表现超预期，在国内后市一系列开展基建、刺激汽车消费等政策的提振下，估计二季度的后两个月需求表现也将不差。当前最为担忧的照旧是海外需求，轮胎出口没有得到普遍恢复，招致轮胎厂开工率同比往年处于偏低程度。海外局部车企复工，但供给链全球化时期，单个工厂单个国度复工没有意义，供给链的协同配合必不可少。从胶价来看，近期两次的反弹都在10500元左近遇阻，由于根本面整体较弱，反弹不具备持续支撑。国内库存照旧处于高位，去库周期较漫长，但拐点曾经不远。近期两会召开，会议显现2020年各项工作定调均弱于市场预期，且国度没有对2020年经济增速给出预测，显现了对将来经济偏空预期，因而，需警觉近期受宏观利空影响的胶价回调。倡议暂且张望，回调稳定后择机做多。

 

　　新冠疫情在海外多国曾经得到初步控制，多国车企轮胎企业相继复工复产。国内4月的汽车数据表现亮眼，特别重卡市场4月销量迎来井喷式上涨。上游进入时节性增产季，云南海南产区相继开割，泰国开割，印尼处于全年旺产季。供给过剩的格局能否得到缓解？本文将停止进一步剖析。

 

　　2020年1-4月ANRPC累积自然橡胶产量351万吨，同比2019年减少1.55%。1-4月ANRPC消费量2555.8万吨，同比降落13.49%，降幅进一步收窄。一季度产量增长，而消费量大幅下滑，根本面供应过剩额较去年增长99.4%，固然低于2011年但远高于其他年份，供应过剩严重；随着海外疫情拐点呈现，多国陆续复产复工，后期消费或有好转，但随着供应端迎来增产季，相对过剩或仍存在。从各主产国发布的产量数据来看，大局部国度产出同比去年略有增长，泰国4月同比去年有较明显降落，或与前期天气干旱、泰国政府对胶农展开补贴政策以及宵禁令有关。据泰国5月22日音讯，泰国交通部乡村国道厅决议在全国乡村道路上运用自然橡胶导向柱（Natural Rubber Guide Post，RGP）设备，增加道路导向平安，缓冲不测事故车辆撞击力，落实交通部关于增加运用国内消费橡胶的政策，初步估量需运用70万5112根，方案最快可在2022年内完成，投入经费合计超越14亿铢，方案2020年布置改换20万根、2021年布置改换20万根、2022年布置改换30万5112根。

 

　　天气是影响产量的一个十分重要的要素，从过去一个月的降雨量来看，泰国又重新呈现了较往年同期干旱的状况，印尼、马来等地降雨量较为充分。从将来2周天气预测状况来看，泰国北部地域干旱较为严重，印尼东部局部地域也呈现干旱天气，其他地域降雨量较为正常。干旱天气或会影响胶水产量，但6月处于全年产量的增产季，干旱的影响在当前供给过剩的格局中来看，影响微乎其微。

 

　　近期标胶加工利润良好，胶水和杯胶的价差拉大。由于杯胶对应的标胶下游是轮胎，受疫情影响停产停工招致标胶需求放缓，进而影响杯胶价钱较胶水而言较弱。而胶水对应着全乳胶和浓乳胶，下游消费主要是淡色制品，其中包含医用橡胶手套，所以下游需求较好招致胶水收买价钱较高。原料价钱近期整体以震荡走势为主，标胶加工利润良好，利润坚持在60-70美圆/吨左右，良好的加工利润会刺激加工厂积极消费。

 

　　2020年4月轮胎出口2778万条，环比减少33.84%，同比减少34.65%。受海外疫情影响，4月出口量环比同比呈现较大幅度的降落。1-4月累积出口量1.30亿条，同比减少17.68%，1-3月累积同比降幅11.37%，4月将累积降幅再度拉大。自然橡胶的下游需求70%用于轮胎，内需、出口各占一半。中国往疫情重点区域出口比例较高。美国、英国、德国、韩国、意大利这五国的轮胎出口占了我国轮胎出口的16%；其中，半钢胎轮胎出口欧洲占比32%，全钢胎出口欧洲占比21%，出口美国8%。

 

　　欧美轮胎巨头陆续恢复开工，普利司通美国公司于4月13日两个商用卡车轮胎工厂（位于田纳西州拉弗涅的工厂和位于田纳西州沃伦县的另一个工厂）的恢复消费。兼并后，工厂的最大产能为15,200个。普利司通在北美的消费轮胎工厂方案于5月重新开业；韩泰的消费轮胎工厂在停产三周后于4月20日恢复消费；优科豪马4月27日恢复消费，优科豪马轮胎在密西根州西点市的商用卡车轮胎工厂，方案于4月27日重启。；美国固铂轮胎5月初恢复消费，倍耐力美国工厂将于5月份恢复消费。

 

　　欧美车企陆续迟缓复工，但美国车企还在和工会扯皮。欧洲最大汽车工厂、群众汽车、德国狼堡总部的工厂于本周一正式复工，其位于德国茨维考的工厂开端恢复ID.3电动汽车的消费，但产能较正常程度大幅降低，每天消费50辆，为停产前的三分之一。前期疫情较严重的曾经的疫情中心意大利也在放开管制。从4月27日开端，FCA把大约750名工人叫回意大利南部的工厂，复工时间比意大利官方规则的5月4日还早了一周。而在新冠确诊病例接近百万的美国，复工得比欧洲晚上至少一周。丰田汽车、FCA和群众汽车都表示，公司将于5月4日在美国和加拿大开端恢复消费。特斯拉也估计位于加利福尼亚州的整车消费工厂将于5月4日开端复工，由此构成主机厂复工复产第一波。

　　截至5月21日，中国全钢胎开工率为65.35%，环比上涨4.09个百分点，半钢胎开工率为63.25%，环比上涨5.08个百分点。开工率在完毕五一假期后环比抬升，恢复至节前程度。

 

　　依据第一商用车网控制的最新数据，2020年4月，我国重卡市场销售各类车型约18万辆，比上年同期大幅增长了52%，环比3月上涨了50%。今年1-4月，我国累计销售各类重卡45.41万辆，比上年同期小幅增长2%，相比今年一季度16%的降幅，4月份足足“追”了18个百分点之多。4月的销量数据是中国乃至全球重卡行业开展史的最高光时辰，刷新了全球重卡市场月销量的记载。

 

　　4月份重卡市场创新高的缘由，主要有两方面。一方面，阅历了一季度市场特别是2、3月份的需求压制，3月底4月初至今，重卡市场订单回暖的速度非常明显，各家企业斩获的大单都纷至沓来。由于2-3月被压制的购车需求在4月份快速释放，终端需求环比疾速复苏，物流车市场订单超越了去年同期程度，牵引车和燃气车更是“领衔”行业，需求比拟旺盛。与此同时，随着各地基建工程投资的陆续启动，工程车市场需求的上升速度也曾经“跟上大部队”，订单丰满；另一方面，随着疫情的影响越来越小，各家重卡企业也根本火力全开，消费线上的员工加班加点以尽快满足经销商和用户的订单需求。在这种形势下，主流重卡厂家的产销量都发明了各自企业的历史记载。

 

　　疫情后从相关政策也能够看到国度鼎力开展基建的决计，国常会明白1万亿专项债5月发行终了，棚改专项债恢复发行。5月6日，国务院召开常务会议，强调要把做好“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济根本盘。会议请求在年初已发行中央政府专项债1.29万亿元根底上，再按程序提早下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行终了。这是继财政部4月20日新闻发布会表示提早下达1万亿元中央政府专项债券额度后，政府最高级别会议初次正式明白任务。同时，重卡市场在2020年本身也存在悲观要素：首先，去年5月出台的政策对工程车和水泥搅拌车有着长期利多的影响，所以2020年工程车需求会有所增量；其次，2020年是“国三”政策的收官之年，2009-2011年正处于重卡的国三、国四政策施行时期，这一时期重卡的需求增速十分明显，而这一批重卡往常也到了更新交换的阶段，所以新车交换需求将拉动物流车的需求增量。叠加国度对经济的宏观调控力度，基建范畴的发力或将提振重卡后市市场的需求。接下来还需进一步跟踪国度鼎力开展基建建立的推进状况，估计二季度各月份的重卡销量皆同比超越去年。