PVC：供需偏紧到预估偏松？高价下能否继续上行

今日（6月8日）PVC冲破7100，创去年9月以来的新高，上涨行情的驱动在哪里？

　　

　　前期我们根据定性分析，认为供应增速高于需求增速，但鉴于PVC上游议价权高，环保下成本抬升，我们给出了6600的底部，6800以上可建空的策略。本次我们根据房地产和基建数据定量计算了需求数据，发现4月供需是略偏紧的，5月和6月预估平衡或略偏松，侧面印证了行情。

　　

　　现货高位坚挺，期货拉动现货，基差贴水转升水--上行驱动在哪里？

　　

　　5月份期价下跌，现货跟随期货小幅下跌，一直处于现货升水阶段，V1809在6600筑底后，持续上涨，已由贴水转为升水格局。从中也发现，PVC厂家极力挺价，现货价格持续在年均价格6600以上。以往前两年的行情，都是现货升水，现货涨价，期价上行。而本次是期货持续拉涨，在现货坚挺下，现货被动跟随。

　　

　　这两年的PVC在09合约上都表现出了一大波上涨和一波下跌，暴涨暴跌行情对于PVC像是常态，吸引了资金的进入。近期的基本面看，PVC厂家开工高位，中大型下游反映开工也不错，小型下游关闭较多（下游分散，话语权低，现在行业集中度有逐步提高的态势），订单转移到中大型企业，价格高位下，即使大型企业也是刚需备货，利润压缩较大，现在的疑问是整体需求如何？

　　

　　PVC · 供需偏紧到预估偏松？高价下能否继续上行？

　　

　　4月供需偏紧，5月和6月房地产和基建投资决定供需，预估略偏松—上行驱动或减弱

　　

　　截止到5月底，根据供需表，累计表需同比在7.73%，预估6月表需同比在8.35%。根据房地产数据，商品房销售面积累计同比持续下滑，2017年4月在15.5%，2018年4月在1.3%；而房屋新开工面积累计同比在持续下滑后，3月份有所反弹，2017年4月在11.1%，2018年4月在4.3%。基建投资持续下滑，2017年4月在27.5%，2018年4月在11.2%。如果按2017年4月是供需平衡，计算2018年供需情况，实际需求累计同比在7.07%，而2018年4月表需同比在6.43%。而5月和6月累计表需同比在7.73%和8.35%。后期的供需将略偏松。风险点是房地产和基建投资转好。4月底降准信号后，宏观不断表现出边际宽松的信号，刺激价格的上行。

　　

　　PVC · 供需偏紧到预估偏松？高价下能否继续上行？

　　

　　PVC · 供需偏紧到预估偏松？高价下能否继续上行？

　　

　　PVC · 供需偏紧到预估偏松？高价下能否继续上行？

　　

　　环保下，电石高位，氯碱利润高，下游利润严重压缩—产业利润优势边际弱化

　　

　　在供需基本平衡下，价格如此高位，肯定也有环保因素。现在电石价格高位，利润也很好，PVC利润尚可，烧碱利润高位，整个氯碱利润较好，而往下游看，下游利润却很低，那么上游继续上行阻力大，产业利润优势边际弱化。除了环保因素（成本端的抬升），上游的议价权高，也决定了PVC持续的高位（高于年均价格6600）。

　　

　　价格还能走多久，走预期还是现实？

　　

　　现实看，当前PVC供需正由前期的偏紧到近期的偏宽松。环保消息频传下，底部支撑逐步抬升。在加上贸易模式上，投机需求的加大，价格短期会持续在6600以上。

　　

　　预期看，随检修的结束，PVC供应会增加，而房地产和基建投资的增加存在不确定性，供需或是偏松的格局。从进出口看，外盘供需偏弱，如果国内价格继续上行，那么进口窗口打开，且出口窗口持续关闭中。这样看来价格持续上行并不存在驱动。

　　

　　操作策略

　　

　　盘面看，多头的狂欢尚未结束，但或是夕阳美好，多单谨慎持有，建议平仓。高位的空单可继续持有，关注上方7200-7300压力。底部抬升，高位压力大，安全区间6600-7000，区间交易。