美联储仅在8个月内就改变了政策，这是近期贵金属价格上涨的催化剂。作为联邦基金利率指标的2年期美国国债收益率从2.98%的峰值跌至最近的低点1.43%。
尽管美联储将在本周将利率下调至2.00%，但接下来会发生什么仍存在一些疑问。2年期国债收益率已升至1.79%。这意味着在9月份之后，美联储只会再降息一次。
5年期美债的实际收益率(依据通胀保值债券衡量)下降了约1.25%，但最近几天上涨了约0.30%(见下图黄色暗影)。
在收益率上升期间，只有收益率曲线变陡，黄金才干表现良好。这意味着长时间利率的上升速度快于短期利率，通胀预期也在上升。
换句话说，10年期国债收益率的涨幅有必要高于2年期国债收益率。美联储需要让通胀继续下去，而不是在短期内加息。
黄金的基本面一直是看涨的，但就现在而言，基本面正在改变。
随着收益率上升，降息预期正在下降。然而，假如美联储不得不在9月之后立即继续降息，或者在暂停降息之后立即在2020年恢复降息，这将使贵金属价格涨至更高的水平。
假如美联储在2020年暂停加息，但不采取任何行动，由于通胀抬头，收益率曲线大幅变陡，那么这也有利于贵金属。
综上，在未来几个月里，大多数状况都将有利于黄金等贵金属。就现在而言，在2019年的剩余时间里，黄金基本面并不乐观，而这(加上技能超买状况)解说了当时的回调。