数据显现，一季度全部A股归母净利润增速为-23.45%，较去年年报的7.2%下滑30.65%；非金融A股归母净利润增速为-51.79%，较去年年报的-0.74%下滑51.05%。非金融A股净利润增速之所以下滑明显，除疫情要素外，还源于一季度国际油价暴跌的冲击。在此布景下，中石油、中石化、海航、国航、南航和东航一季度算计亏损近600亿元，占到非金融A股利润总额的25%左右。期指标的指数方面，上证50、沪深300、中证500三大指数净利润增速分别为-17.78%、-17.24%和-24.55%。毫无疑问，蓝筹指数表现出更强的抗风险性。 值得注意的是，尽管欧美经济重启令海外需求时间短企稳，但考虑到目前海外疫情风险有增无减，外需持续改进仍存在不确定性。这意味着后续三个季度A股企业盈余有望呈现修正，可是修正进展存在着不确定性。从时间轴来看，到昨日，深证主板和中小板有条件强制发表的公司现已发布了中报预告，而8月31日前所有上市公司都将公布中报数据，建议投资者跟踪全球疫情防控进展以及各类板块中报业绩和三季报盈余猜测的调整幅度。 只是从边沿改变来看，三季度货币政策较一季度存在边沿收紧的压力。尽管二季度随着疫情防控常态化以及政府稳增加政策的落地起效，国内经济景气连续改进，可是从驱动经济复苏的结构性要素来看，大中型企业的复工需求较为旺盛，而小型企业的恢复动力却仍然存在缺乏。在此布景下，活跃政策带来的流动性宽松并不会立刻退出，而是持续以结构化的方法运行。也就是说，尽管三季度货币政策较一季度而言存在边沿收紧的趋势，但宽信誉的格式仍然会连续。 在此布景下，投资者遍及关怀两个问题：一是商场可以连续上涨态势，二是商场风格终究如何演化。下面咱们将从企业盈余、流动性和风险偏好三个维度出发，论述咱们对近期商场的观点。