国内铅价呈现单边下行走势

　　自上一年四季度开端，环保方针松动，前期环保供给侧变革获益的铅在本年体现更弱。上一年四季度国内铅供给量较2017年同期增长8.5%，本年以来样本产值同比增长20%。微观层面，咱们从部分再生铅锻炼厂处调研了解到，曩昔环保查看时大部分产能是行政干预下直接关停，现在是能够边生产边整改。从本钱视点看，在环保趋严时，再生铅企业生产对价格尤为灵敏，这使得再生铅赢利出现亏本时再生铅企业快速减产以应对价格跌落，再生铅赢利亏本通常对应铅价的阶段性低点，本钱支撑有用。但随着环保影响下降，本年以来再生铅赢利较长时刻处于低位水平，价格跌落时本钱支撑弱化，铅价继续探底。

 

　　伴随着经济结构转型晋级，有色金属全体需求增速近几年逐渐下滑，铅市场近两年供需缺口逐渐缩窄。本年，铅消费面临两大重要利空：其一，《电动自行车安全技术规范》（简称电动自行车新国标）本年4月15日起正式强制性实施，整车轻量化要求配套的铅酸蓄电池减重或直接选用锂电代替，目前市场铅酸电池已有均匀5%—7%的减重幅度。

　　其二，动力蓄电池梯次使用，为解决新能源轿车动力蓄电池回收使用问题，工信部会同其他部分安排中国铁塔公司展开动力蓄电池梯次使用，据铁塔公司规划，2019年估计使用梯次使用电池约5GWh，替换铅酸电池约15万吨，按照惯例电池含铅量约60%预算，估计2019年铅消费环比下降超越6万吨，估计拖累消费增速下降1.2%。从终端需求来看，本年电动自行车职业受新国标冲击体现为需求缺乏，而轿车职业前4个月产值增速同比下滑11%，增速超两位数下滑为近几年首次出现，铅职业淡季效应益发明显。

 

　　从当时工业基本面来看，社会库存在3月下旬达到阶段性高点后并未继续累库，尤其是4月下旬开端锻炼集中检修及减产并存，叠加部分省份受环保影响冲击，铅社会库存水平并不高，供给有收紧迹象，但铅价却继续走弱，铅价弱势根本原因安在？从驱动要素分析，咱们认为，当时焦点仍在终端环节，虽然铅锭库存全体不高，但目前铅酸电池企业制品库存遍及超越一个月，也意味着铅库存从上游向下流搬运，这从铅酸电池企业赢利亏本电池仍在降价促销这点能够验证。本年受新国标方针利空及交易冲突影响，消费好转预期不断拖延，无论是新年后补库需求、还是年中铅酸电池企业冲击财报提产预期。在电池制品库存较高的情况下，季节性消费旺季预期节点拖延至7月。