橡胶双重利好超预期

　　近期天胶的价格重心逐渐抬升，主要是受两层利多事件驱引。一方面，作为橡胶商场需求晴雨表的重卡出售在本年10月超预期。据第一商用车网数据显现，2019年10月，黄金返佣，我国重卡商场出售各类车型约9万辆，环比增长7.7%，同比增长12.4%。1—10月重卡商场累计销量97.9万辆。另一方面，本周二国内央行开展中期借贷便当（MLF）操作4000亿，与当日到期量基本相等，并将中标利率定为3.25%，较上期下降5个基点（BP）。此举超出商场预期，引发沪胶期货商场的活跃反响。

　　近期国内胶市供需面利多要素持续开释。在刚刚消化完泰国南部地区遭遇真菌性病害侵袭的利多影响后，本周二国内央行又开展中期借贷便当（MLF）操作4000亿元，利率较上期下降5个基点至3.25%，流动性宽松预期增强，叠加剧卡出售数据好于预期。在供需结构和流动性利多要素共振下，国内沪胶期货2001合约在本周二迎来强劲上扬的走势，期价放量增仓顺利突破12000元/吨整数关口，最高涨至12255元/吨，间隔前期高点12260元/吨仅一步之遥。鉴于现在胶市活跃要素会聚，做多力量显着增强，预计后市沪胶2001合约还将继续上涨。

 

　　尽管我国逆周期调理力度仍在不断加大，但受季节性要素影响，10月制造业PMI和非制造业PMI均有所回落，表明经济下行压力加大。据中国物流与采购联合会、国家统计局联合发布数据显现，10月份，制造业PMI为49.3%，较上月下降0.5个百分点，创本年二季度以来最低水平。与制造业PMI走势一致，10月份，非制造业PMI比上月回落0.9个百分点至52.8%，但非制造业继续在扩张区间运转。10月份PMI在荣枯线以下从头回落，暗示经济下行压力加大。导致PMI出现回落，一方面是方针传导机制不畅导致作用滞后，另一方面PMI是景气量心情指标，短期内与实体经济走势或许不完全一致。

 

　　鉴于现在国内经济下行压力仍然显着，返佣网，且年底流动性趋于严重，面临高企的通胀压力，又约束了降准降息空间，央行经过MLF等另类灵敏手段，到达宽松意图但又不给商场传递太强的宽松预期，原油返佣，有效保证了国内实体经济的平稳运转。据显现，本周二国内央行开展中期借贷便当（MLF）操作4000亿，与当日到期量基本相等，并将中标利率定为3.25%，较上期下降5个基点（BP）。此举超出商场预期，期货返佣，引发沪胶期货商场的活跃反响。究其背面原因，笔者以为，央行本次调降MLF利率时间点较为超预期，不过，当时央行采纳此行动理由仍然充分。第一，降低实体融资本钱的压力仍然存在，考虑到10月的借款商场报价利率（LPR）并未进一步下调，短期银行信贷利差紧缩空间或许受到了一定约束，需要经过央行下调MLF等方针利率，降低银行融资本钱，进一步降低实体融资本钱。第二，全球央行已经进入了新一轮的宽松周期，当时全球经济景气量下行，央行调降利率顺势而为。