籽棉价格上涨，轧花利润收窄

 

　　从植棉面积视点看，2018/19年度南疆各区域较上年度整体保持稳定，总植棉面积变动不大，但2019/20年度或受粮食作物种植使命限制以及植棉区域优化调整影响，估计植棉面积或将有所下调。方针方面，本年虽为方针价格变革三年一定最终一年，但基于实现新疆区域长时间稳定发展方针，咱们认为新年度相关方针大概率将延续，但方针价格或将有所下调。

 

　　从单产视点看，本次调研过程中不同区域涨跌互现。尉犁上年度因自然灾害因素导致单产较低，本年度单产康复正常，同比产值增加较为明显；阿克苏、农一师、库车、沙雅区域则减产较为显着，起伏预估在10~15%左右，其他区域如农三师等则整体相等或略有增长。一起根据了解到的北疆相关信息，减产相同集中在部分区域。而内地棉区减产已继续数年，估计本年产值仍将继续下滑。

 

　　归纳而言，新疆减产消息并非空穴来风，但考虑区域差异以及本年衣分提高影响，个人判断本年全国减产起伏在5%左右，绝对值或在25~30万吨，商场炒作预期减产10%以上传言或过于悲观。一起考虑到陈棉库存高企，减产并不能改变短期供过于求整体格局，对行情的影响或偏重于短期炒作为主，商场价格或已有充沛反响，且有过度反响之嫌。

 

　　受前期棉花价格继续下跌影响，本年新疆整体开秤价偏低，且北疆低于南疆。但自开秤以来，跟着皮棉价格继续反弹以及轧花厂抢收现象加重，籽棉收买价格一路水涨船高，整体涨幅约10%，高于皮棉价格涨幅，导致轧花厂加工赢利较前期有所收窄。

　　开秤前及开秤初期，轧花厂遍及较为谨慎，但跟着籽棉集中上市后抢收现象愈演愈烈，商场原本估计本年度或有相当部分轧花厂因资金问题退出收买，但实际退出者寥寥，叠加兵团团场变革出让或出租的轧花厂（部分存在保底收买量协议）影响，抢收现象日趋激烈。当然究其根源，当时新疆区域轧花加工产能严重过剩仍是根本原因，并且近年来抢收现象年年呈现，仅仅本年来得比以往年度更晚一些。对于轧花厂而言，只需加工赢利能够掩盖其现金本钱（人工、电费等，不含折旧、资金本钱）即有动力继续收买，而现在大部分轧花厂加工费水平仍明显高于其现金本钱。

 

　　调研期间，依照不同区域均匀收买价格以及1000元/吨加工费测算皮棉本钱详见下表，依照当时现货销售价格，南疆大部分区域轧花赢利处于相等或亏损状况。但考虑到十一之后籽棉收买价格呈继续上升态势，估测南疆轧花厂从开秤至今皮棉均匀本钱约在12500元/吨左右，部分前期收买量较大轧花厂均匀本钱甚至可以到达12000元/吨以下，接近于北疆均匀本钱。归纳而言，本年度到现在轧花厂归纳赢利与以前年度相比仍有明显改善。

 

　　另外上述测算中依照棉籽价格1.7元/公斤测算，而到现在棉籽价格已遍及到达1.8元/公斤以上，皮棉本钱相应降低约150元/吨。周末期间，南疆部分区域籽棉价格亦有所回调，籽棉价格每下降0.1元/公斤，皮棉本钱将下降250元/吨。

 

　　需要特别强调一点，对于籽棉收买本钱对行情的支撑不宜过火解读，在调研过程中了解到，现在棉农遍及参考期货行情作为籽棉交售的决策依据，部分轧花厂相同以盘面价格倒推籽棉价格作为收买定价，实际上籽棉与皮棉价格类似于“先有鸡还是先有蛋”的逻辑关系，尽管存在明显的相关性，但并不能作为因果关系来看待。若后期郑棉行情回落，籽棉收买价大概率将跟随调整。