精矿待向冶炼传导 ，供应将转为压力

　　​​　2019年全球锌矿供给持续添加，加上国内冶炼厂因新老厂置换等瓶颈问题，精矿需求削弱，国内外锌精矿加工费持续攀高。截至目前，国产精矿加工费由2018年的历史低位3400—3600元/金属吨升至6200—6500元/金属吨，进口精矿加工费由10—20美元/干吨升至230—260美元/干吨，涨势迅猛，可见锌矿供给端十分富余。不过大部分增量来自国外，国内锌矿产值因环保等因素受限，数据显现，2019年1—2月份我国锌精矿（锌含量）累计产值为32.6万吨，同比下降20.85%。

　　相较于锌矿供给增势，锌锭供给端却不达观，国内一些大型冶炼厂因产能置换、环评等问题产值受到限制，国内锌龙头企业株冶集团(600961)在去年底完全关闭了老厂，而新厂虽焚烧出产，但产能开释缓慢，另一大型冶炼企业汉中锌业由于环评问题减产运营，具体复产日期未定。

 

　　从国内外锌库存的凹凸也能够反响出了精锌商场的短缺。4月5日LME锌库存降至50425吨，创1990年9月下旬以来最低位。4月8日和9日小幅添加，期锌应声高位下滑，商场担忧隐性库存开释，但总体来看伦敦库存仍然处于低位，现货商场货源紧缺尚在，现货锌对伦锌三个月合约升水攀升至100美元以上，供给面临期锌形成支撑。不过预期跟着供给面好转，以及隐性库存开释，伦敦锌库存将逐渐回升，处于历史区域的库存持续下降空间亦相对有限，供给面临期锌的支撑将逐渐削弱。国内方面，锌库存在阅历了春节假期累库后，正处于去库阶段，上期所发布的库存数据在10万吨左右，现货商场供给相对宽松。