中国资产对海外资金吸引力大增

　　期权持仓量又创新高的主要原因是参加期权买卖的资金量越来越多，不管是散户还是机构都更多地参加进来。前期，上证50指数一向横盘震动，有部分资金进来抄底被套住了，参加者挑选持仓不动，持仓就沉积下来了。然后，近期新参加进来的资金越来越多，这就表现为持仓量创新高。是多空双方看涨看跌的“投票成果”，由于参加者用现金“投票”，是商场多空心情和预期最真实的表达。

　　从隐含动摇率数据来看，8月13日认购期权的隐含动摇率为20.37%(前两个买卖日分别为21.54%、21.43%)，认沽期权的隐含动摇率为31.24%(前两个买卖日分别为32.16%、32.99%)。数据显示认购期权比较廉价，认沽期权比较贵，我们都不敢买认购，都以为商场不会涨，以为商场跌的概率比较大。从上周四开始就是这种状况，我们都不太敢买认购，动摇率反映的就是参加者对商场的预期。8月12日，商场大涨，但奇怪的是认购期权的隐含动摇率还跌了，认沽期权的隐含动摇率升了。8月12日商场上涨透视出来的信息就是看空的心情挥之不去，买卖行为上表现为逢高减仓。8月13日上证50指数又出现跌落，这个数据还是具有对商场的猜测效果。

 

　　8月行权的50ETF期权成交量近129万张，成交金额近5.3亿元，总持仓量逾251万张。认沽/认购，总持仓量的比为0.71。冯世佃表明，这个数据代表商场长时间的多空预期，认购持仓量大预期未来相对看好，认沽持仓量大预期未来持悲观情绪的占多数。

 

　　最近一段时间以来，认沽/认购总持仓量的比值都在1以下，冯世佃表明这反映了商场继续跌落之后的抄底预期。可是，这个数据要辩证地看，比方今年3月份，商场大涨的时候认沽更多，行情往上走的时候总是有人会猜测顶部，所以认沽的持仓量更大。反之，跌落的时候不断地有人抄底，所以认购总是呈现出大于认沽。冯世佃还表明，还有另外一种解读，分析时要考虑套期保值头寸的方向。在上涨的过程中，为了躲避跌落危险，部分多头投资者会买入认沽期权对冲危险；在跌落的过程中，为了躲避上涨危险，部分空头投资者会买入认购期权对冲危险。最近，认购期权持仓大于认沽，可以了解成对做空的一种维护。冯世佃表明，比方做股指期货的投资者，就有反向买入期权套保的需求。