原油供需再平衡、沙特减产加码 油价于疫情蔓延悲观中尚存转机

　　

 

　　世界原油在疫情出现全球分散后掉头跌落，Brent原油期货从60直接扑杀到50美元。周日因为中东上班，中东国家的股市纷繁出现暴跌，失望心情延伸。虽然疫情对全球经济的影响毋庸置疑，对石油需求的冲击还在延伸，但从1月23日武汉封城至今世界原油市场对中国需求遭受冲击以来的市场应对来看，供需存三方都做了快速的反应和调整，在欧佩克+减产联盟会议（3月5-6日）在即之际，油价有望作出反弹。

　　全球新冠疫情自中国爆发以来（武汉封城为起点时间），现货市场行情塌陷，原油期货价格承压跌落后触底反弹一波，随着疫情向全球延伸，二度深跌。反映市场供需平衡的价差指标“月差”，在第一波跌落中，首行和次行期货合约的月差快速从+0.6美元/桶的BACK结构跌到最低-0.30美元/桶的CONTANGO结构（近低远高）。但随油价而反弹之后，CONTANGO消失，在第二波跌落过程中，Brent的04合约与05合约月差甚至被推高到+0.60美元/桶的令人“咋舌”的水平。05和06合约月差收盘也维持在+0.09美元/桶，这可是BACKWARDATION（近高远低）的结构！单边油价二度下行过程中，整体的年内各月份远期合约的价格水平均被压制，远期曲线年内的表现比较平坦，整体呈现弱小的CONTANGO，这与2008年、2014年的供大于求下远期曲线全面深度CONTANGO完全不同。

 

　　月差的走势在诠释疫情冲击对供需平衡的影响，虽然未见SUPER CONTANGO，可是结合现货方面的变化、以及产油国做出的反应，阐明市场在供需存三方的作用下，现已对市场做了一次有用的再平衡。

 

　　疫情事件归于冲击形式，从疫情的数学模型看，就是一个“潮起潮落”的钟型曲线。这种灾变冲击具有四个特点：第一时间有限，各区域的疫情潮起潮落，有头有尾；第二冲击很大，集合性活动的削减，大幅冲击疫区油品需求；第三拖尾效应，病来如山倒，病去如抽丝；第四此伏彼起，区域之间缺少协同就会延伸。