短期跌停逻辑在于油价大跌叠加海外疫情持续扩散

　　受本钱坍塌和海外疫情的持续影响，化工全体跟从本钱动摇，但化工品之间会有差异，影响从小到大分为四类：第一类便是生产和消费跟原油弱关系，纸浆、尿素和PVC；第二类：供需相对偏强，且供应缺少弹性的，如聚烯烃；第三类供需面压力，但原油压力间接传导，如甲醇和橡胶；第四类供需和原油共振，如PTA、MEG、苯乙烯。我们团队持续看弱第四类，宜偏空对待，第一和二类或能够作为多头装备，当然多空装备只是强弱判别，不是看涨，全体板块仍是谨慎偏弱为主。

 

　　原油方面，因俄罗斯回绝联合OPEC减产，导致油价大幅下挫，周五以来布伦特和美原油盘中别离最大跌落19和16美金，相当于本钱跌落了800元/吨以上，当然详细的种类要看对原油的单耗。另外便是海外疫情仍在持续发酵，包含欧美地区，需求担忧情绪依然还在，进而导致了给整个板块带来了较大的压力。

 

　　因为此次原油大跌的内因在于原油自身的供应，那对化工品的影响仅仅是本钱传导。那本钱传导是否顺畅需要化工品自身供需面的合作。那详细来看，首先是化工品期货种类标的供应来历中，纸浆、甲醇、尿素、电石法PVC（代替品乙烯法PVC）和天然橡胶（但代替品组成胶是石化来历）非石化来历，聚烯烃部分石化来历，仅PTA、乙烯法MEG和苯乙烯是简直悉数来自于原油，那影响会呈现差异；另外便是供需面是否合作，因为现在化工品仍处于供需同增周期中，大都石化品供需面仍是存在压力的，仅聚烯烃供需面相对较好，未来可能相对抗跌。

 

　　分种类去看，我们以为PTA、MEG和苯乙烯仍有补跌可能，近期仍可持续作为空头装备；橡胶首要仍是遭到疫情影响到轮胎的需求，相对偏弱；其他种类谨慎跟从跌落，或可作为多头装备，比如聚烯烃、甲醇、尿素、橡胶和纸浆。

 

　　周末海外疫情持续分散，意大利和伊朗仍持续分散，且逝世人数别离为366和194人，是还未现在最大的国家，美国近期也处于分散周期中。现在来看，海外疫情仍没有呈现被控制住的痕迹，且在欧美区域逐步分散，商场对未来需求预期仍偏悲观，这个仍影响着全球化工品的需求预期。如下图所示：

 

　　另外便是原油大跌，3月6日，俄罗斯回绝欧佩克联合减产后，国际油价暴降10%，3月8日，沙特早上放出官价。标杆的沙特轻质原油对亚太地区销售价格3月份提油履行价格从3月迪拜和阿曼的均价+2.9美元/桶，调整为4月份提油的4月迪拜和阿曼的均价-3.1美元/桶，意味着沙特将相对的价格调低了6美元/桶，导致国际油价持续大幅下挫，对于化工品来说无疑是本钱的大幅下降，我们看到周五以来布伦特和美原油盘中别离最大跌落19和16美金，相当于本钱跌落了800元/吨以上，当然详细的种类要看对原油的单耗。？

 

　　现在化工品期货首要是触及四条产业链，别离是聚酯产业链（PTA、MEG）、烯烃产业链（塑料、PP、PVC）、煤化工品（甲醇、尿素）和农林相关化工品（纸浆、橡胶）。首要的供应结构如下表所示：

　　从上图能够看出，化工品尽管首要来历是原油，但仍有不少供应来历并不是原油。详细如下：

 

　　1、产品自身和代替品都不是来自于原油的有尿素、纸浆，这个就彻底跟原油没有任何关系。

 

　　2、甲醇、橡胶、PVC尽管交割品不是来自于原油，但海外甲醇的原料是天然气，天然气跟原油的联动性较强，且国内甲醇仍有30%左右的能源需求，因而甲醇会相对遭到原油的影响较大；橡胶中的组成胶首要原料是丁二烯和芳烃类化工品，但组成胶对橡胶的代替有限，影响不大，PVC的代替品乙烯法PVC的运用首要集中在高端领域，而且占比较小，价格持续高于电石法，代替性也不强，影响亦相对有限。

 

　　3、聚烯烃大部分都是来自于石化，本钱影响较大，但聚烯烃现在的逻辑首要是供需，且疫情后半段需求康复较好，叠加供应弹性不大，因而尽管石化利润修正，但对聚烯烃供需面的压力或有限，尽管影响或大于前面两类，但阶段性或相对抗跌。

 

　　4、PTA、MEG和苯乙烯。这三个种类绝大部分来历都是原油，PTA悉数来自于原油，MEG考虑到进口后，仅少数来自于煤化工，定价权首要是石化，苯乙烯尽管纯苯的来历中加氢苯占到20%，但纯苯定价仍是看原油，煤化工的影响也相对有限。另外便是当时情况下，三者供需面压力持续存在，库存依然没有看到拐点，因而本钱下移的传导会相对顺畅，因而受影响会比较大。