焦炭维持宽幅振荡

　　近期，焦炭期货2009合约在1900—2000元/吨区间反复振动。笔者以为，焦炭下方遭到焦化去产能预期和低库存的支撑，上方遭到钢厂低赢利的制约，短期上下两难，难有趋势性打破。

 

　　从本轮焦炭的反弹来看，焦炭一共反弹了5轮，累计上涨250元/吨。笔者以为，反弹的重要驱动力在于焦化的去产能预期。根据山东省的相关方针，自2019年下半年以来，山东省印发《关于严格控制煤炭消费总量推动清洁高效利用的指导意见》《山东省煤炭消费压减作业总体方案（2019—2020年）》等文件，计划到2020年年底全省煤炭消费压减3600万吨。其间，要求压减焦化产能构成的煤炭消费量2100万吨，压减焦炭产能1686万吨。

 

　　从徐州区域来看，徐州市18家钢铁企业，优化整合构成2家大型钢铁联合企业（3个出产点），2020年钢铁产能下降30%以上；徐州市11家焦化企业，优化整合构成3家综合性焦化企业，到2020年焦化产能压减50%，徐州区域焦炭产值也将在6月底出现显着下滑。商场以为，当时焦炭供需处于偏紧格式，山东省、徐州市等地的焦炭产能筛选将进一步加剧供应紧张格式，对焦炭价格构成支撑。

　　据统计，最新一期100家独立焦化厂的焦炭库存为41.62万吨，环比上星期持续下滑。从钢厂的焦炭库存来看，最新一期全国110家钢厂焦炭库存为459.55万吨，相比上星期的463.92万吨持续下滑。分区域来看，华北钢厂焦炭库存可用天数为8.27天，去年同期为8.97天；华东钢厂焦炭库存可用天数为18.79天，去年同期为20.2天。从贸易商环节来看，最新一期青岛港焦炭库存为176万吨，去年同期为261万吨。当时焦炭库存持续处在低位，对焦炭价格构成了有效支撑。

 

　　虽然当时焦炭现货保持偏紧格式，但从产业链赢利分配来看，当时焦化厂的赢利水平现已高于钢厂，这使得焦炭在5轮上涨之后，持续上冲乏力。据统计，全国样本焦化厂吨焦赢利水平现已到达257元，吨焦赢利率超过10%，部分焦化厂赢利水平现已超过300元/吨，但热卷钢厂的实践赢利低于200元/吨，钢厂的实践赢利率也在300元/吨以内，焦化厂的赢利率水平现已远超钢厂。假如后期钢厂赢利无法有效扩张，焦炭持续上行会遭到较大压力。

 

　　整体而言，当时焦炭去产能预期仍在，叠加焦炭各个环节库存位于低位，对价格有显着支撑。不过，焦炭持续上涨会遭到钢厂低赢利的限制，短期焦炭上下两难，连续区间振动格式。