黄金返佣：COMEX12月黄金期货连涨4日

　　加息进入深水区，到底需要加多少息，已经不能预先准备，要看未来的数据来决定。资金由此修正2019年升息预期，黄金因此获得支撑，逆转11月上旬的跌势，11月14日，美联储主席鲍威尔暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。“美国中期选举后，影响黄金市场的因素再次聚焦于美联储政策。”11月16日，新任美联储副主席克拉利达认为，美国目前距离2.5%至3.5%的政策利率中性区已经不远，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素。

　　首先，美联储12月若再次升息，美国隔夜拆借利率将达到2.5%，美联储已将政策利率调至与通胀率持平，那么基本上已经达到了“中性利率”，美联储2019年进一步升息的紧迫性将远远低于2018年。其次，美联储进一步收紧货币政策正在面临压力，

 

　　一是在过去12个月中，美债收益率曲线已大幅度扁平化，这意味着继续紧缩政策可能会使曲线完全扁平化甚至倒挂，而这或将直接诱发随后的经济衰退。

 

　　二是美国公共和私有债务的增长都达到了创纪录的水平，利率上升会增加偿还债务的成本，并增加经济衰退的风险。在美债收益率突破3%后，美联储势必将考虑进一步升息对债务问题的影响，虽然黄金价格回升到1220美元/盎司支撑水平之上，但在美元强势的市场环境下，预计黄金上行动能仍将受到限制，其价格仍将有所反复。从更长的周期来看，美联储政策对于金价的压力正在逐步缓解。


 
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