贵金属返佣：限产效果不及预期 现货将继续下行

　　结合高炉产能利用率情况，其中9月粗钢产量高出5-7月，主要是由于电弧炉产量增加所致，而同期2017年与2018年月产量差异还有一个添加废钢比例等利用系数的原因。而这个差异在2018年并不显著，截至11月16日，11月电弧炉产能利用率小幅低于10月均值，因此11月粗钢高炉产量将下降。统计局数据显示，2018年1-10月粗钢产量78246万吨，同比增长6.4%，其中10月我国粗钢产量8255万吨，同比增长9.1%；8月政策限产预期年内最强，9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后，9月粗钢日均产量创年内新高，10月粗钢月产量创月产量历史新高。

　　进入11月，15日后开始采暖季限产，高炉利用率将下降。对比2017年采暖季限产高炉产能利用率，11月较10月下降5.6%，12月较11月下降3.5%，2018年限产力度小于2017年，但覆盖面更大，总体限产效果有限。8进入10月唐山古冶区采暖季前提前限产，天气原因唐山临时限产，进博会影响江苏部分地区限产，而高炉产能利用率平均值仍然继续走高，显示9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后，环保限产对供给的影响持续边际减弱。月季节性检修结束后，9月唐山、芜湖市、山西省临汾、晋城等地区均有不同程度限产，同时徐州、武安等地区也仍处于限产中，9月高炉产能利用率仍然环比增加，但低于5-7月高炉产能利用率。

 

　　短中期而言，在11月底至12月需求将季节性走弱的背景下，目前钢材利润，尤其是建材利润仍然较高，今年采暖季限产供给压力仍然较大，现货存在进一步走跌空间。

 

　　由其中螺纹钢库存同比降幅达12.23%，线材库存同比下降5.62%，中厚板库存同比增6.65%，热轧卷板库存同比增6.01%，冷轧卷板库存同比增9.17%。于北方天气转冷需求偏淡，而南方地区、华东地区等地刚需仍然较好，工地存在赶工期情况，使得南北价差维持较高位置，北材南运持续增加，此前北材在途径山东未有大量卸货，上周到达广州明显增加。截至上周五，钢材社会库存达861.3万吨，环比下降28.47万吨，较10月同期下降167.3万吨。钢材社会库存年同比已经转负至2.8%，其中建材库存同比为负，工业材社会库存年同比为正。一方面由于南方及华东需求支撑，另一方面钢材价格持续下滑，贸易商预期偏差，拿货积极性较差，使得社会库存继续回落，但钢厂库存开始累积。

　　8月政策限产预期年内最强，9月生态环保部表示不再“一刀切”限产后，9月粗钢日均产量创年内新高，10月粗钢月产量创月产量历史新高。而这个差异在2018年并不显著，11月电弧炉产能利用率小幅低于10月均值，因此11月粗钢高炉产量将下降。统计局数据显示，2018年1-10月粗钢产量78246万吨，同比增长6.4%，其中10月我国粗钢产量8255万吨，同比增长9.1%；结合高炉产能利用率情况，其中9月粗钢产量高出5-7月，主要是由于电弧炉产量增加所致，而同期2017年与2018年月产量差异还有一个添加废钢比例等利用系数的原因。