惨淡的经济前景也反映在晴雨表——股市。衡量美国股市波动性的当前VIX指数仍在20左右,大大超过了衡量中等波动率的临界值17。虽然美国股市自去年年底圣诞节以来持续反弹,但反弹势头显然仍然疲弱。通常,如果波动率指数继续低于15,则表明市场是不合理的。 2017年波动率指数的平均值仅为11.09。股市波动从2018年的一个非常低的水平反弹,预计将持续到2019年。
全球经济增长明显放缓。的全球活动指标已从一年前的5%放缓至目前的3.4%。与此同时,金融环境不断收紧,经济表现也在恶化。高盛全球金融状况指数一年来一直处于紧缩状态。根据2018年底的最新数据,金融环境的紧缩将拖累全球经济0.4个百分点。
在信贷息差持续上升的情况下,在四个历史案例中,黄金和白银的价格大幅上涨,无一例外。它背后的逻辑也是显而易见的。——信贷利差的持续上升反映了繁荣和衰退的周期性因素。风险厌恶之王黄金显然比白银主导的工业属性更好。作为风险偏好的指标,目前的美元债券信贷利差已上升至历史中位数水平。从历史上看,在2000年,2007年,2011年和2015年,信贷息差全部反弹至当前水平。随后的情况也非常相似。——信贷息差持续上涨数年。观察信贷利差的趋势和黄金与白银的比率也可以找到这样的规律。当信贷利差较弱时,与黄金和白银走势的相关性不是很高。
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