原油期货成本曲线发生结构性通缩的变化

　　美国页岩油的新开展形式打破了传统产油国的垄断位置，给国际原油期货商场注入了新的动能。页岩油出产商经过引进商场竞赛机制，推进原油期货本钱曲线发生结构性通缩的改动。一起，技术功率的不断提高，使得美国页岩油的挖掘本钱不断下滑。根据油气咨询公司RystadEnergy的经济数据，2016年，美国页岩油的井口盈亏行情现已普遍降至30美元/桶邻近。这一行情水平现已低于大多数传统产油国的勘探开发均匀本钱（如挪威、卡塔尔在40美元/桶邻近，委内瑞拉、俄罗斯在50美元/桶邻近）。

 

　　2019年3月20日，埃克森美孚公司宣告方案将二叠纪盆地的桶油本钱降至每桶15美元左右。这一行情水平现已低于伊朗和伊拉克的挖掘本钱（均匀25美元/桶），能直接和沙特、科威特等国竞赛。一起，二叠纪盆地的页岩油储量可能超过了现在世界上已知的几大油田，2024年，埃克森美孚将该地区的产值提高近80%，到达每天100万桶，美国的原油期货产值将提高至超过1000万桶/天。能够述埃克森美孚公司宣告在二叠纪盆地挖掘的加快和挖掘本钱的大幅下滑，预示着美国将开启第二次页岩油革新。

 

　　曩昔10年里，页岩油成为国际原油期货商场最大的不确定要素。2012年以来美国的第一次页岩油革新是形成2014年下半年开始的国际油价暴降的首要推进力。尽管当时美国页岩油的占比不是很大，可是由于其“粗暴式”的挖掘形式，打破了石油的供需平衡，形成了国际原油期货商场的剧烈区间震荡。可是，当时挖掘功率的低下，2013年美国大部分页岩油出产商进口的盈亏平衡行情维持在80美元/桶左右。在2014年这轮油价暴降的冲击下，美国页岩油公司出产陷入阻滞，新钻井渠道的产值遭受瓶颈。

　　这次革新将改动页岩油在全球供给中的位置。在此次变革之前，页岩油出产商被广泛地看作机动出产者。也便是述，当油价高于其本钱，页岩油就进入商场，从而按捺行情的进一步上行。相反，当油价低于其本钱，页岩油退出商场供给。这种机动出产者的位置，影响了以沙特为首的欧佩克（OPEC）及传统产油大国俄罗斯等的定价主张。页岩油昌盛将要挟这些国家在原油期货商场中的位置和超额收益，乃至可能成为商场的掘墓人。因而，传统产油大国寻求在不刺激石油代替产品和技术大规模开展前提下的最高行情。2014年以来，欧佩克（OPEC）回绝减产的行为也被认为是企图将美国页岩油出产商挤出商场的无奈选择。

 

　　从长线来看，页岩油的二次革新，将对原油期货商场形成巨大的冲击。一是行情下滑，会改动原油期货的供给曲线。在同等的行情情况下，会有更多的原油期货供给。在需求等其它条件不变的情况下，页岩油的二次革新，会使得石油的均衡行情比当时要低。油价面对的这种压力，可能会由于需求侧的一些要素而扩大。二是改动了页岩油的机动出产者的位置，使得页岩油成为和常规石油相同的出产者。相反，一些高本钱的传统石油出产商会成为机动出产者。就现在的本钱来看，俄罗斯出产商面对的压力最大。第三，美国会成为全球重要的原油期货出口国。IEA料将，由于页岩油产值持续成长，美国将占到全球新添加原油期货产值的70％。美国有望在近年逾越俄罗斯，2024年前替代沙特阿拉伯，成为世界最大原油期货出口国。这意味着，全球原油期货商场将会进入欧佩克（OPEC）、美国和俄罗斯三足鼎立的时代。