PTA现货偏紧情况将逐步缓解

　　PTA因为现货偏紧而走出一轮小幅反弹行情。从供给端来看，返佣网，海南逸盛、嘉兴石化等大产能PTA设备在本周一均已重启，新凤鸣110万吨/年的PTA设备将于11月底试车投产，现货偏紧将逐渐得以缓解；从需求端来看，今日下游聚酯企业发布月底检修方案，需求有走弱预期。

 

　　综上，现在PTA供给和需求均有走弱的预期，咱们以为PTA此轮反弹或至结尾，主张偏空对待。此外，考虑到移仓换月问题，根据PTA将在2-3月面对巨大库存压力的预期，TA2005面对较大的下行压力，主张关注反弹布局远月空单的时机。

　　短期PX价格因油价坚硬。到11月25日，PX cfr中国价为793.25美元/吨，较11月中旬787.25美元/吨的水平有所上涨。PX此轮上涨主要是因为亚洲PX检修较多，设备负荷低位，现货偏紧，在“PX-Nap”已被紧缩至236美元/吨的前史低位，随着原油价格偏强运行，PX价格随之上涨。

 

　　中远期看，PX进一步上涨空间有限。从供给来看，恒逸文莱150万吨/年在11月初投产后，现在负荷6-7成，拟于近期提高至8成，原油返佣，预计本月底第一批PX制品将抵港。此外，青岛丽东100万吨/年的PX设备于11月7日泊车检修，方案于11月底重启。因而，预计月底附近PX现货偏紧将逐渐改变。从“PX-Nap”价差来看，尽管当时该价差已被紧缩至236美元/吨的前史低位，但中远期来看，2019年底至2020年，PX算计有880万吨/年的产能投放方案，且考虑到炼化一体化设备成本具有极大的优势，“PX-Nap”价差仍有小幅的紧缩空间，这也是未来PTA价格下滑的空间之一。

 

　　10月PTA设备检修增多导致现货短期偏紧。10月份以来，为对冲新凤鸣220万吨/年的PTA设备投产带来的供给冲击，PTA设备检修增多。其中，恒力石化（1#220万吨/年、2#220万吨/年）、汉邦石化（2#220万吨/年）等大厂设备纷繁开启检修。因为新凤鸣在10月底投产后只开启了110万吨/年的出产线，别的110万吨/年的出产线方案11月底投产。因而，10月以来的PTA检修潮不只抵消了新增产能的影响，在下游聚酯需求尚可之下，出现了PTA社会库存下降的情况。到11月22日，PTA社会库存为129.7万吨，环比前周下降了2.11%，同比去年增加了69.19%。库存继续下降之下造成了近期现货偏紧的局势。

 

　　新凤鸣月底试车&；大厂设备连续重启，PTA现货偏紧将逐渐缓解。根据现在PTA设备的运行状况来看，近期PTA供给有望逐渐提高。首先，海南逸盛200万吨/年的PTA设备于周一提早重启、嘉兴石化150万吨/年的PTA设备于周一重启、亚东石化70万吨/年的PTA设备方案于11月27日重启、新凤鸣110万吨/年的新增PTA产能预计于11月底投产。因而，在上述设备重启、投产的预期下，PTA供给有望逐渐康复，现货偏紧现状将得到缓解。

 

　　聚酯出产利润分解，大都长丝种类效益尚可。现在，在聚酯产品中，除了聚酯切片和涤纶长丝FDY处于亏本状况外，聚酯瓶片、涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY都处于盈利状况。这主要是因为，前期PTA价格大幅跌落，对聚酯而言，在原材料成本下降之下，其出产效益得以改善。因而，原本市场预期的10月下旬开端聚酯负荷逐渐走弱的现象并未发生。

 

　　终端坯布库存小幅累积，织机负荷12月开端或逐渐走弱，返佣网，聚酯向上负反馈有望逐渐开端。到11月25日，盛泽区域坯布库存至38.5天，这意味着终端完毕了缓慢去库，转为小幅累库。一般来说，现在终端正在赶制国外圣诞节订单，第一返佣网，但是12月开端随着订单的逐渐减少，对应江浙织机负荷有望开端下降。织机负荷的下降将导致聚酯设备负荷的下降，最终导致PTA需求走弱。