有色金属中的新“锡”望

5月下旬以来，沪锡价格上攻15万元/吨重要关口后，维持着偏强震荡态势，持仓量最高达到5万多手，资金关注度较以往显著提高。而伦锡价格受印尼锡出口恢复以及库存增加影响表现疲弱，沪伦比持续走高。在供给端存减产预期，需求侧寻觅亮点的背景下，沪锡将保持高位震荡格局，震荡区间14.5-16万元/吨。

　　

　　目前国内锡现货市场基本面较为平淡，并不支持锡价大涨，然而沪锡强势表现却远超出市场预料。近期锡价大涨或许是资金面在挖掘锡金属潜在的利好,主要在于两方面：一方面是全球锡矿资源储采比逐渐走低，锡矿品位下滑，开采成本上升，锡矿供应整体上趋于收紧。另一方面是半导体集成电路在锡下游终端需求中占比较高，而半导体与芯片又有密切关联，在国家产业基金大力扶持国产芯片替代进口的背景下，或将增加锡需求量，让锡金属披上“芯片”概念，从而引发资金对此概念炒作热情。

　　

　　现阶段国内锡矿供给平稳增长，一季度中国锡矿进口量7.2万吨，较2017年同期增加1.2万吨，增幅20%。据国际锡业协会数据显示，2018年1-5月中国从缅甸进口锡矿约10.4万吨，同比增长5.7%。国内锡矿产量增长来自于内蒙古，预计今年内蒙古锡矿增量约5000吨，上半年内蒙古锡矿增量约2000吨，其他省区锡矿产量也有所增长。锡矿供给较为充足，但高品位锡矿供不应求。

　　

　　锡矿加工费较往年同期出现下降，因冶炼副产品收益在一定程度上可以抵消加工费收入下滑，因此锡冶炼厂并未出现大规模减停产。锡锭供给保持稳定，2018年1-4月国内精炼锡产量5.68万吨，同比增长8%。全球锡矿供给主要看缅甸、印尼、秘鲁等主产国，据预测2018年缅甸锡矿产量减少2万吨，印尼、秘鲁产量小幅增长400吨，中国产量增长5000吨，全球锡矿产量合计减少1.5万吨。当前沪锡价格大幅上涨或是对减产预期的提前反应。

　　

　　需求方面，鉴于锡焊料在锡下游终端需求占比达到65%，并用于半导体以及光伏电池片等高科技行业领域，这些科技行业发展空间较大，增加了锡需求，应用前景可期。据有关机构数据显示，随着全球光伏发电装机容量扩大，2017年光伏电池片耗锡量1.3万吨，预计未来对锡需求还将增加。

　　

　　未来，自主研发制造国产芯片替代进口将是大势所趋。近几年来，半导体分立器件及集成电路制造固定资产投资额保持着较快增长，在一定程度上也增加锡需求。电子产品微型化、集成化的趋势，导致单一电子产品耗锡量有所下降，但目前锡在电子产品的应用上仍具有不可替代性，对于锡在这方面用量的减少不必过于担忧。同时，需注意环保督查政策趋严对锡化工行业所带来的抑制。