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MSCI归入与扩容的详细时点与外资进场节奏也并不彻底符合。以2018年为例,6月和9月分别是MSCI首次归入和扩容(归入因子分别为2.5%、5%)的时刻节点,但假如观察北上资金的月度流入状况,6月和9月却都呈现不同程度的下降。类似的情境在今年3月再次呈现,MSCI公布扩容至20%的决议结果后,外资流入却在随后的两个月明显放缓。而这种节点的不对应,本质上是由MSCI指数的盯梢资金结构决定的。
与纯指数被迫挂钩的基金规模占比仅为5.7%,而大部分的MSCI盯梢资金是可以自由选择进场时刻的,这便导致了外资的实践进场节奏相同难以精准预测。因而与其过火关注北上资金短期的流入流出,不如掌握中长期的外资走势。现在可以判别的是中长期A股国际化的进程仍将不断推动,外资入A的途径与资金还将进一步扩大、提高。
MSCI在8月份将把指数中所有大盘A股的归入份额持续从10%提高至15%;11月份将指数中所有大盘A股归入因子从15%提高至20%,同时将中盘A股(含创业板)以20%的份额归入。据测算,盯梢MSCI的被迫型资金在今年8月份、11月份还将分别流入36亿美元和62亿美元,依照汇率6.8核算,分别对应人民币244.8亿元和421.6亿元。
富时罗素指数带来的增量资金也不容小视。近期富时罗素公布了首批将归入指数的A股名单,共有1097只个股,含大盘股292只、中盘股422只、小盘股376只以及微盘股7只。依照方案,A股入富第一阶段将在2019年6月至2020年3月期间分三步完结,分别在2019年6月、2019年9月和2020年3月分步实施,实施份额依次为20%、40%、40%。第一步将在2019年6月21日收盘后正式收效,招商证券预估,依照汇率6.8核算有望带来被迫增量资金约136亿元。
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