氧化铝赤泥库事件引起的停产导致氧化铝价格上

　　度铝价上涨的首要原因是季节性消费旺季下继续去库存，到6月20日，国内铝社会库存（铝锭+铝棒）为116.4万吨，较一季度末下降60多万吨，去库存幅度明显。铝消费一般分为国内消费及铝材出口，关于三季度需求端，咱们以为将保持较低增速水平，表里需求都将有所削弱。

 

　　增速下降的首要原因在于：一方面，表里除汇比值继续处于高位，铝材出口赢利明显收窄，虽然1—5月未铸造铝及铝材净出口量累计增速预计高达14%，但其间受交易摩擦影响存在抢出口及变相出口的状况，鄙人半年难以连续；另一方面，欧美日首要经济体宏观经济仍具有下行压力，制造业表现不佳，境外铝消费增长存疑。一起，美国主导的交易摩擦使得全球交易体系受到影响，以及多国对我国铝材出口施行反倾销制裁，因而铝材出口增速将有所下滑。

　　在二季度继续去库存的表象下，市场一度以为国内需求明显改善，但5月需求数据对这一观点进行证伪，经测算，5月内销需求同比增速仅为0.1%，1—5月累计同比增速为1.1%。从终端需求来看，房地产拉动仍是铝需求增速的首要动力，前两年房屋新开工率保持较高增速或带来竣工面积反弹，拉动房地产后端消费，从而带动铝消费，但政府严控楼市的政策导向未改变，房地产带来的需求增速有限。

 

　　今年轿车产销继续低迷，国标的切换使得国五标准车销售面临困难，三季度轿车市场仍将低迷。受基建方面的托底效果，电力特高压建设方面用铝需求进步，但为铝需求增速供给的动力有限。整体而言，国内铝消费高速增长阶段不再，三季度铝表观消费保持低增速。

 

　　上半年产能投放及复产速度较慢，在前期赢利刺激下，冶炼厂不断推动复产及投产计划的进行，在考虑后续产能投放预期以及需求增速状况下，今年下半年市场将处于供需平衡状态。

 

　　受山西氧化铝厂停产事件影响，国内氧化铝一度出现紧缺状态，氧化铝价格高企，对铝价起到较强的支撑效果。但一方面国内建成产能高达8367万吨，经过调理开工率能够满意需求；另一方面，海外海德鲁氧化铝厂复产，将对国内氧化铝市场进行补充，因而氧化铝缺口将得到修正。三季度供应端增量叠加需求增速较弱使得供需偏紧的格局得到改善，而本钱端跟着氧化铝价格的回落将有所走弱，因而预计三季度铝价将承压振动运行。主张区间交易为主，重视产能增量状况以及去库存变化。预计三季度沪铝主力合约动摇区间