补跌之后，黑色还有抄底价值吗

　　在大多数产品出现跌停的状况下，周四黑色板块走出v型反转，黑色圈纷繁赞叹黑色板块的独立行情，但是好景不长，周五该来的仍是来了，以螺纹为代表的黑色板块也出现了补跌行情，那么补跌之后，黑色还有抄底价值吗？咱们看看这些机构是如何剖析的。

 

　　近期，螺纹钢期货开端出现走弱痕迹，咱们以为首要基于两方面原因，一是在海外疫情发酵的影响下，海外金融市场出现暴降，螺纹钢期货存在补跌需求。二是前期螺纹钢期货价格的上涨首要基于对未来需求向好的预期，而本周螺纹钢库存数据出现了春节后的首周回落，盘面亦存在预期兑现后的调整需求。

 

　　现在来看，跟着国内疫情的好转，螺纹钢基本面已经开端出现好转痕迹，除了本周库存拐点开端出现以外，咱们看到全国修建钢材日均成交量最高回升至23万吨，比较之下，产值的增幅则相对缓慢，按照现在状况未来3-4周去库存量或许达到80-100万吨的水平。另一方面，方针层面逆周期调理力度持续加大，3月18日中央政治局常委会持续着重有序推进企事业单位复工复产，估计跟着复工复产的推进，螺纹需求仍将持续康复。

 

　　那么对于后期的螺纹钢价格走势，咱们以为首要关注以下两点：一是：海外疫情对经济的影响将从预期层面转向实践供需层面，海外钢材需求的削弱将导致钢厂，进而导致原料需求削弱，在这种布景下螺纹钢价格仍有跌落空间。二是，国内宏观方针对冲力度，咱们以为，比较美国，我国在货币和财政方针方面均有较大空间，且在消费和出口均走弱的状况，也必定通过加大投资来安稳经济增长，因而后期宏观方针对冲力度不会削弱。

　　在外需削弱和国内对冲的博弈下，螺纹钢期货或许出现预期悲观-价格跌落-深度贴水-贴水修正的走势，因而，短期螺纹钢价格仍以震动偏空为主。若价格跌至3250以下，则可考虑逢低买入。

 

　　套利方面，价差100以下可考虑买10抛1跨期正套；一起，考虑到外需削弱对板材需求利空，而国内宏观方针更多利多建材，因而做空卷螺差套利仍有跌落空间

 

　　在前期货币方针调控，基建方针等影响下，螺纹钢在“天量”库存下仍然一路震动上行，直到3600点压力位。此波行情的首要上升点在于预期较强，而并非实践的供需关系。由库存数据可以看到，本年螺纹钢钢厂和社会库存高点超越2200万吨，本周才刚刚迎来拐点，因而累库已成现实。

 

　　而多头更是首要以“涨价去库存”的逻辑支撑，但对于这一逻辑咱们以为实现的概率极小。其一是电炉开工率和高炉开工率、生铁产值已经出现了拐点，见底反弹，因而钢材供给端是不断在走强的；建材成交量部分康复至20万吨日成交，但不安稳，未达到去年的同期水平。而在本年全体疫情的影响下，建材成交逾越去年同期的水平难度较大；其二，当螺纹钢价格超越3600元/吨时，电炉端的产能将敏捷释放，短流程钢供给走强，这会导致去库速度愈加缓慢；其三，在库存去化进程中，钢厂库存或快于社会库存，压力逐步从钢厂转移至下流贸易商，而贸易商的资金压力大于钢厂，因而这个进程大概率不会太顺畅（类似于2018年3月份黑色，跌价去库存）

 

　　操作方面，咱们在3月16日旬度策略报告中给出在3550左右做空螺纹2005合约，现在仍保持。而铁矿现在的供需结构相对安稳，需求和供给边际走强已在预期之内，价格在600-700之间运行的概率极大（但需防备因疫情矿山削减发运的风险）。在前期多事件状况下，铁矿2005合约的期权隐含波动率极高，加权均匀超越55%，严峻背离历史波动率。因而咱们建议以600-700区间做空宽跨式期权组合，现在也仍在保持，坚持到期。