LPG期货、期权扩充交易策略，丰富风险管理工具

　　

 

　　3月20日，大商所发布LPG期货、期权合约及相关规矩。LPG期货和期权一同获批并同步上市，这是国内衍生品商场新种类中的创始。LPG期货及期权同步上市，不只能够更好地满意企业个性化的风险办理需求，还将添补国内气体动力衍生品的空白。

 

　　LPG期货是我国首个气体动力衍生品，为此，大商所在LPG期货合约上做了有针对性的规划。

 

　　关于已发布的LPG期货、期权合约及规矩，业内人士普遍认为，合约及规矩充沛考虑了现货商场运转特色，合理的规划能够提高商场参加度。

 

　　期货合约中买卖单位定为20吨/手。按LPG4000元/吨的价格计算，一手期货合约价值80000元，最低确保金4000元，合约价值规模适中。合约最小变化价位定为1元/吨，相当于合约价值的万分之二点五，这个最小变化价格与合约价值的比率在已上市种类中处于中等偏下，对合约流动性比较有利。

 

　　中石油昆仑动力LPG销售部副总经理张尔嘉表明，针对LPG的特色，大商所以国标GB11174-2011为基准设定了首要交割质量目标，包括物理目标、组分目标、残留物目标、腐蚀目标、游离水等维度，确保了首要交割质量标准与现货贸易主流共同。在交割区域上，挑选了国内LPG消费量最大、炼厂和进口企业较为会集、商场化和开放程度最高的广东区域作为基准交割地。广东区域有很多炼厂和贸易商参加，竞争充沛，构成的价格最具代表性。在他看来，华南、华东和华北交割区域覆盖了国内LPG消费较为会集的大部分区域。

　　据记者了解，在交割方法上，LPG期货是大商所首个采用全厂库交割的种类。LPG行业供给、贸易、仓储一体化，没有第三方仓储，基本不存在垄断性，使得LPG比较适合全厂库交割。

 

　　LPG期货实施一次性交割、翻滚交割和期转现交割。这样的交割制度规划会推动未来期货价格与现货价格有用联动，有助于构成契合中国商场实际的价格发现机制。

 

　　买卖规矩方面，需求注意的是，LPG期货最终买卖日设定为合约月份倒数第4个买卖日，延长了翻滚交割时刻。金晓说，国内炼厂产出的LPG一般周转周期5—7天，比较短，翻滚交割时刻的延长更契合现货商场的实际情况，增加了可供交割量。

 

　　已发布的LPG期权合约及规矩也体现出了方便和灵敏，契合企业的套保需求，一起统筹了商场流动性。LPG期权合约最小变化价位是0.2元/吨，幅度是期货合约的1/5。

 

　　从已上市种类买卖情况看，一般虚值期权买卖相对活泼。所以最小变化价位设置成期货的1/5，能尽可能确保期权价格和期货价格之间的联动性。一起，期权合约的挂牌月份、买卖时刻与期货合约保持共同，满意了商场参加者不一起段的套保需求。

 

　　行权价格上，LPG期权合约覆盖了期货合约上一买卖日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，而且设置了分段行权价格距离。详细来看，当行权价格小于2000元/吨，行权价格距离为25元/吨；行权价格在2000—6000元/吨时，行权价格距离为50/吨；当行权价格大于6000元/吨时，行权价格距离为100元/吨。

 

　　对此，如此规划让期权价格与期货价格的动摇相匹配，确保期货合约达到涨跌停板后仍有实值、虚值和平值期权能够买卖。在她看来，把期权合约数量控制在合理范围内，既不会因合约过多、影响期权合约的流动性，又不会因合约过少、让期权战略组合的构建束手束脚。此外，LPG期权合约采用美式期权，使得期权合约更为方便灵敏，分散了集中行权的压力。