极端行情下CTA基金表现抢眼 用好CTA可以更好服务产业企业

　　

 

　　商场不确定要素叠加，极大暴露了财物的危险敞口。但是一直略显小众的CTA战略基金却在本年一季度获得了不俗体现。

 

　　行情越是极点，上涨或跌落的动摇起伏就越大，也越是CTA大显身手的时机。由于CTA战略的盈余来历首要是动摇率，即动摇率越大收益越大。

 

　　CTA即产品买卖参谋（Commodity Trading Advisors）基金，是指由专业的资金办理人运用客户托付的资金自主决定出资于全球期货和期权商场以获利并且收取相应办理费用的一种基金安排形式，出资标的包含产品期货、股指期货、期权、国债期货等。

 

　　据统计，年头至今境外所有私募基金产品的业绩排行中，排名第一的基金产品便是根据CTA战略，回报率高达350%。数据显现，2020年一季度，CTA战略发行的220只产品的均匀收益为8.23%，明显高于其他主流出资战略的均匀收益。从危险目标角度看，CTA战略的最大回撤率为-4.15%，其收益稳定性仅次于债券战略。

 

　　关于CTA，同样参加了郑商所“极点行情下危险办理”视频讲座的白石财物总经理王智宏表明，大宗产品作为财物装备的组成部分之一，与股票、固定收益等财物的相关性较低。在极点行情中财物内的对冲或许失效，而加入CTA战略作为财物间对冲可以较好地办理危险，起到阿尔法增强的作用。极点行情下的动摇率扩大，凸显了CTA战略的避险功能，由于CTA战略具有做空机制和期权等东西，这是许多其他战略所不具备的。

 

　　CTA战略多种多样，可以分为趋势战略、套利战略和高频日内战略。目前体现较好的CTA基金，首要是受益于高动摇下的跌落趋势行情，采用了做空大宗产品的战略，以及使用商场极点情绪化之下发生的某些种类短期过错定价带来的套利时机。CTA战略具有全球视界，全球大宗产品具有较好的联动性。有利于资金进行跨境或跨商场套利，能有用躲避危险，是作为大类财物装备的较好挑选。

 

　　据了解，CTA战略基金在国内财富办理商场仍然属于小众战略，乃至被称为特殊战略，目前商场占有率较低，出资者不太熟悉这类战略，能用好的安排出资者也很有限。对此，CTA战略的盈余稳定性要好于股票多头战略，盈余起伏则好于商场中性战略，随着时间的推移，或许会有更多出资安排和出资者挑选CTA战略。一起，国内期货商场的种类越来越多，流动性也比较好，CTA战略可以办理的资金容量越来越大。

 

　　CTA基金的不断开展，将成为服务实体经济的有用东西，成为应对不同周期、事件冲击时的有用保证，并有助于提升我国在未来全球产品体系中的话语权和定价权。

 

　　对工业企业来说可以通过四种办法参加期货商场，用以躲避危险和进步收益。一是传统模式的套保，二是期现套利，三是场内或场外期权，第四项便是使用CTA战略统筹保护前三类头寸，并添加一部分波段反转买卖。在服务工业企业，促进企业稳健运营方面，CTA基金也大有可为。

 

　　对此，随着CTA战略基金的多样化开展，除趋势战略外，也会采用对冲、套利战略，并深入工业进行基差买卖等事务以获得第一手信息和进步资金使用效率。在此过程中，CTA基金协助工业企业从传统的只重视实业，到开展工业和金融“双驱动”的新模式。CTA基金与工业企业的结合，可以有用完善工业链和供应链的资源装备，提供从原料到出产过程，直至最终产品的全工业链保值计划。

 

　　白石出资是国内第一批CTA私募基金之一，很早便开端将买卖、买卖和出资咨询相结合。例如，合金企业以锰矿为原料出产锰硅，面对上游进口锰矿价格和下游钢厂招标价格动摇的两层危险。白石出资使用期货、期权等东西，为合金企业设计了锰矿的买入保值和锰硅的卖出保值计划，有用下降危险，锁定利润。再如，白糖具有“季产年销”的工业属性，出产企业季节性保有很多“慵懒库存”。白石出资通过远期锁价、盘面套保等办法，有用盘活了慵懒库存，并为出产企业节约了仓储和资金本钱。

 

　　华泰期货研究院院长侯峻表明，从整个商场层面，CTA战略基金可认为商场的不同合约提供流动性，这客观上减少了工业企业参加商场的冲击本钱与长时间套期保值的展期流动性冲击本钱，一起非主力合约的流动性进步也有利于工业企业参加不同到期日的套期保值。

 

　　安排出资者和工业企业可实现优势互补

　　在本次郑商所安排的“极点行情下危险办理”系列视频讲座第二季11期的视频讲座中，有三期都触及大宗产品财物装备和出资战略的主题。可见在当时商场状况下，无论是工业企业仍是普通商场参加者，都期望寻找一种稳妥的办法，用更专业的办法躲避商场危险。

 

　　针对商场需求，我们对两季的‘极点行情下危险办理’内容进行了针对性设计，其间第一季首要针对相关种类当时商场状况剖析和工业企业危险办理的事例介绍，第二季则偏重财物办理层面。郑商所相关负责人表明，期货商场是一个生态圈，不同层面的商场参加者关于相关信息和知识的诉求是有差异的，比方工业企业更重视相关种类的商场状况和危险办理事例的可操作性，安排出资者等或许更重视怎么保证财物安全和买卖战略，因而郑商所的商场服务作业项目，会根据不用集体的需求有针对性的设计。

 

　　近期我观看了郑商所的相关视频培训，最大的收获便是强化了在财物装备方面的认识和提升了知识储藏。比方CTA等大宗产品财物办理战略，关于工业企业来说可以形成危险办理的有益弥补，两者的结合更能实现优势互补，对整个商场生态的完善也有很好作用。

 

　　CTA战略基金的开展，离不开产品期货商场的昌盛、衍生品东西的丰富和买卖所等商场各主体的支持。同样，CTA等产品出资基金的不断老练，也将促进期货商场的健康平稳开展。近年来，郑商所在服务安排出资者方面做了很多作业，比方针对性的召开相关论坛，不遗余力的安排安排出资者和工业企业的交流学习等，协助商场中不同的参加集体在知识储藏和彼此认知上形成互补，这对商场开展好处颇多。

 

　　我们也期望郑商所能继续多安排产融交流会，让CTA等期货商场的安排出资者走进工业了解工业链实际，让工业出资者具备更多专业出资者的知识储藏，共同推动商场开展。