玉米期权和棉花期权获批立项

6月11日，大商所、郑商所陆续发布消息称，玉米期权、棉花期权立项申请获得中国证监会批复同意，意味着继2017年首批豆粕期权、白糖期权后，我国又迎来新一批农产品(6.39 +0.95%,诊股)期权。这是期货市场贯彻落实中央一号文件关于“深入推进农产品期货期权市场建设”政策精神的重大举措，将进一步提升期货市场服务乡村振兴战略的能力和水平，也将进一步丰富我国农产品衍生品工具，为玉米、棉花相关产业上下游主体提供更为丰富、灵活的风险管理手段和交易策略。

　　

　　具备扎实的市场基础

　　

　　记者了解到，玉米期权具有较为成熟的标的市场。玉米期货上市以来，市场运行平稳，投资者参与程度高，国内主要的贸易、加工和饲料养殖企业均已参与玉米期货交易，一些玉米企业开始使用期货点价方式开展贸易活动，玉米期货功能不断深化，市场日益成熟。特别是随着近年农业供给侧结构性改革的推进，玉米现货价格走向市场化，价格波动幅度明显增加，涉农主体避险需求增强，玉米期货市场交易规模大幅提升。统计数据显示，2017年大商所玉米期货成交量1.3亿手，在FIA公布的全球农产品期货期权排名中位居第二位。2017年参与玉米期货交易的客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。可以说，玉米期权上市的标的市场基础和客户基础条件已经具备。

　　

　　大商所相关负责人表示，大商所将按照证监会相关要求，做好上市的各项准备工作，优化规则制度体系，有序开展仿真交易，持续推动市场培育，确保玉米期货期权顺利推出和平稳运行。

　　

　　据了解，作为纺织大国，我国棉花产量和消费量位居世界前列，市场规模大，产业链企业多，现货基础好。国家棉花市场监测系统数据显示，2017/2018年度，我国棉花生产量为613万吨，净进口量为114万吨，消费量为817万吨。棉花期货自2004年上市以来，市场参与度不断提高，功能发挥不断深化，已成为世界范围内主要的期货品种之一。郑商所相关负责人表示，棉花现货基础良好、成熟度高，期货市场运行平稳、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。

　　

　　郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将按照中国证监会相关要求，完善合约制度设计，加大市场培训和投资者教育，做好技术系统的测试，开展棉花期权新一轮仿真交易工作，做好棉花期权各项上市准备工作。

　　

　　新利器助力服务“三农”

　　

　　玉米作为我国重要的原粮品种，对农业经济的发展和农民生活的改善有着不可或缺的作用。永安期货长春营业部总经理金东升表示，推出玉米期权，有利于进一步拓宽我国衍生品工具体系，为涉农企业和相关主体提供新型的风险管理工具，提升我国衍生品市场服务“三农”的水平和能力。

　　

　　他指出，在临储政策调整为“市场定价，价补分离”之后，玉米期现货市场对玉米期权的呼声越来越高，场内期权的推出将为玉米企业在成本、风险偏好等方面提供多样化的选择。“相对于期货，期权最大的特点在于锁定风险的同时，还能够保留买方获得收益的可能，避免了套保失效时追加保证金的风险，这一特征非常适合风险承受能力较差、资金力量薄弱的中小饲料、加工、贸易企业，有利于实现企业的稳定经营，促进整个玉米产业转型升级。”他说。

　　

　　“2016年以来，‘保险+期货’试点连续三年被写入中央一号文件，永安期货也在大商所的支持下，积极开展‘保险+期货’、场外期权等试点。但目前该模式只能通过场外期权对冲风险，存在对冲成本高、流动性低、风险高等问题，试点项目的规模和范围受到限制。如果玉米期权上市，将为场外期权提供定价参考，保险公司也可以直接利用场内期权来管理风险，进而降低对冲成本，提高运转效率，优化项目流程，推动‘保险+期货’试点持续发展。”他说。

　　

　　同时，他还强调，通过场内期权对冲农产品价格风险已成为国外市场的成功做法。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响玉米市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，对我国农业市场化改革具有重大意义。

　　

　　棉花期权方面，作为一种价格风险管理工具，其能够更好地满足产业企业多样化和个性化的避险需求。我国棉花产业链主体，尤其是中下游贸易商和轧花厂，经营规模小、成本高，抗风险能力较差，人才和资金相对缺乏，更适宜利用棉花期权管理价格风险。

　　

　　此外，棉花期权有利于提高期货市场服务“三农”的能力。2016年以来，郑商所推动市场各方在新疆、山东、湖北等地组织建设13个棉花“保险+期货”试点。试点表明，“保险+期货”有利于保护棉农种植收益，稳定棉农种植积极性，在市场化管理棉花价格风险方面做出了有益探索。开展棉花期权交易，可以为“试点”提供场内期权对冲工具，降低风险对冲成本，增强保险能力，丰富风险控制手段，在保障棉农种植收益的前提下减少棉农保费支出，从而提升“保险+期货”试点整体效果，助推“保险+期权”模式的探索和完善。

　　

　　棉花期权有利于服务棉花目标价格政策改革。2014年，我国取消了棉花临时收储政策，启动了新疆棉花目标价格改革。目标价格改革稳定了新疆棉农种植积极性，提升了国内棉花产业竞争力，探索出一条农产品价格与政府补贴分离的新路子。开展棉花期权交易，能够为现行补贴政策提供有益参考和有效补充，创新工具和手段，促进农业支持保护政策改革的深化，从而更好地服务棉花目标价格改革。