大宗商品淘金“换挡”

　　近期，农产品期货比工业品期货体现坚硬的原因有哪些？

 

　　这主要是从价格位置与基本面驱动两方面来考虑的。农产品板块全体处于其绝对价格与前史长周期中相对价格均较低的位置，一起基本面存在改进预期，这与许多工业品所在的状况差异性非常大，乃至说在这两个方面，部分农产品与工业品比照的成果是相反的，这就呈现出农产品相对更强的现象。

 

　　一方面，农产品在消费需求面的弹性低于工业品，需求受微观经济影响没有工业品那么强和敏感；在生产方面，10月份，一些天气要素也对农产品构成利多提振，如大豆及棕榈油产值下降、新疆棉花减产超预期风闻等；另一方面，猪肉价格垂直拉升、饲养赢利丰盛令商场对饲料关联农产品的重视度增加。此外，微观扰动事件平缓直接联系农产品，而对全体微观经济影响相对有限。因而，近期农产品期货体现要相对强于工业品。

 

　　这是微观预期、供应调整和事件冲击三方面相结合的成果。首要，微观扰动事件以来，几个与之息息相关的品种波动率都呈现出显著上升趋势。比方，棉花期货的前史波动率从此前的8%上升至15%左右，巅峰时期可以达到30%。这种改变给予了农产品更大的体现空间。其次，农产品多数标的的供应调整周期要比工业品更长，相应在短期内迸发出来的对立就会更大。除此之外，今年农产品事件冲击也较之以往更为频频，比较显著的就是相关疫情引起的筛选鸡价格高位问题，这种扭曲的比价联系招引饲养企业采取相应措施，然后带动鸡蛋价格上涨。

 

　　预期年内最终两个月大宗产品全体走势将以震动为主，农产品虽然强势但占的权重较低，工业品基本面预期在当时价格中实现的较为充沛，在没有呈现新的有力驱动前，价格运行空间收窄概率较大。但部分未来基本面预期实现过于充沛的品种可能因基差修复等要素小幅度反弹。

　　尽管农产品未来供需前景趋于利多，行情长时间展望向上，但对未来的预期仍需经过基本面开展来进行一步步盯梢、验证、批改，警觉资金面对预期炒作过度。此外，从农产品现在全体供需结构来看，仍处于偏宽松格式中。比方，全球大豆、糖库存仍处于前史高位；棉花新年度全球增产而需求疲软且国内商业库存偏高；棕榈油现在全球供应充裕等。且从季节性上看，四季度是北半球农产品会集上市供应阶段，而需求面上，四季度为生猪出栏高峰期，存栏的进一步下滑将继续压榨饲料需求；棉花方面，下游纺织“金九银十”旺季已过，订单状况不乐观抑制其对原料的采购力度。因而，关于四季度，农产品还不具备持续大涨的动力，商场仍会有震动反复。

 

　　关于农产品而言，季节性规则的影响周期要善于事件热门的影响周期。在热门过后，全体趋势仍旧以回归为主。阶段性趋势应当重视小阶段的供需问题。比方，玉米正处于供需联系改进的窗口时期，现在处于晾晒烘干阶段，11月中旬会迎来大批量上市的供应释放问题，这种阶段性的小对立仍需求重视。