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铅:需要提供反弹力度

作者:期货开户 来源:期货返佣网

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  上周五,有色市场独立性强的铅价格创下了国内期待市一天最大的下跌幅度,但本周二沪铅强烈反弹,迅速收复了失地。 后期,铅市普遍调整为“弱振动”,但市场低估了国内铅酸电池的消费持续性和国外的相对偏差的消费节奏,特别是如果国内供应端对原生、再生有潜在的支持,沪铅也很可能出现比较明显的“振动反弹”
 
  一、盘面交易扩大短线铅市波幅
 
  上周五国内铅价格盘面大幅下跌,上海铅指数技术破局,夜盘下跌开盘为14630水平。 结合铅市场的基本面环境、交易特征,我认为短线铅价格下跌与交易战略有关。 当天的卸压主要集中在上海的铅2011合同上。 另一方面,推测“交割月-交割下个月”的对冲将针对头英寸转移到2011-2012合同。 另一方面,国庆节的长假即将到来,可能与贸易商期现在结合的销售战略有关。
 
  基本方面,再生铅的持续供给放出量、季节性季节接近尾声,9月份的铅价格在8月份持续下跌,但从供求预测来看,铅价格持续下跌,废弃物成本稳定,新固废法的实施共同抑制了秋天再生铅生产的积极性,同时,原与现在的下游相比,电池企业的开工率依然很高,国内汽车、电动自行车的生产销售良好,消费持续性很强,铅价格的下跌也使社库再次下跌。 因此,我们认为,尽管沪铅技术的形态岌岌可危,但铅价格很可能触底反弹。 本周两个交易日铅价格的表现验证了我们的判断。
  二、原生铅链关注铅精矿加工费
 
  与再生铅相比,今年的原生铅生产稳定性更强,根据安泰科的数据,1-8月国内原生铅产量累计增加2.5%,SMM口径所示的原生铅同期产量增加4.4%,年末阶段通常工厂的生产以冲产为主
 
  受疫情影响,世界上半年铅精矿损失10余万吨,中国进口精矿端、俄罗斯、澳大利亚、秘鲁进口集中度靠前。 具体来说,俄罗斯每月供给最稳定,秘鲁5月份供给,澳大利亚7、8月份供给不稳定。 南半球逐渐进入夏天,疫情影响缓慢,秘鲁8月积极恢复对中出口,但整体铅精矿进口TC估计为140美元,后续铅含量高的铅锌矿项目也很薄,1-8月国内累计进口铅精矿比去年同期大近2成国内精矿供应、三方数据不同,安泰科认为今年1-7月自产铅精矿供应下降2.6%,SMM同步数据显示国内铅精矿增产3.32%,综合考虑市场环境,自产铅精矿增量有限,勉强在国家第四季度国产矿冬存,目前国内铅精矿加工费持平2100元,加工费有下降压力,市场努力寻求进口资源。 因此,年末的原生铅生产可以同时面对低铅价格和加工费下降的双重压力,生产的积极性有限。
 
  三、季度再生铅供应预计环比减弱。
 
  今年是合规再生铅生产能力投入的大年,以安徽为例,夏季生产能力释放,生产规模庞大。 不同机构的产量统计也显示出样品修正跟踪上的差异。 具体来看,安泰科口径显示1-8月再生铅整体供给下降8.8%,牵引精铅的累积产量下降2.9%。 与此相对,SMM数据显示,随着新生产能力的投入,从5月开始再生铅的月产量直线释放,前8月再生铅的累计产量为149万吨,增长率超过16%,抵消疫情的影响比去年的新再生供给接近20万吨。 从铅市的供求和价格表现来看,在今年蓄电池的作业持续稳定、下游终端消费良好的背景下,8、9月赛季铅价格的趋势下降,再生铅制品的库存变高,铅锭的库存清空,精废价格差高位振动,废弃物价格高。 后市铅价格需要继续寻找底部,寻找弱振动或区间振动、适度反弹,考虑再生铅的生产能力来运营。
 
  我们认为第四季度再生铅整体的供给比第三季度弱。 首先,低位铅价格、废弃物高成本损害再生生产能力的生产效益,同时由于注册品牌的限制,再生铅的参加价值的灵活性也较差。 其次,新固废法加强了废弃物的省际转移进程,国内拥有60万吨以上废弃物拆除能力的省份集中在安徽、河南、江苏、贵州,这些省的原料省际流入依存度高,废弃物回收途径和价格竞争更大。 另外,虽然认为第四季度的国内需求持续性很强,但是中间蓄电池企业的生产节奏有可能降温,再生铅和蓄电池产品的供求有可能变薄。 加上原生铅,第四季度国内整体精铅供给大的概率环比减弱。
 
  四、弱者铅价格充分反映了供给压力
 
  2020年国内铅酸蓄电池的消费比预期强,汽车和电动自行车板块增幅明显,电动自行车1-7月累计生产1550万辆,同比增加18.7%。 尽管铅价格在8月份下跌,但电储蓄上涨很明显,电储蓄也有调整价格。 海外铅市一般复苏,伦铅库存下半年从6.7万吨增加到13.66万吨,出口数据只有启动型电池与去年同期相比转正。 进口损益环境一般,未轧制的精铅在1~8月累计进口了1.86万吨,但在去年同期只进口了8.09万吨。综合社会铅锭库存和上下游各口径的调查库存,弱势铅价格更集中地反应了供给方生产能力的集中释放量、市场投入带来的压力,认为价格表现没有反应消费主导的季节。 第四季度,供给压力有望缓和,消费有望稳定,社会铅锭和前期库存会流出,铅价格持续振动,或者以供给方的潜在利益为题材慢慢兑现后,振动反弹的概率很高。 另外,2011-2012合同期间也将继续Back结构。

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