贵金属上涨遇挫 避险情绪降温

　　近期商场危险偏好上升及贵金属多头持仓较拥挤为其价格带来调整压力，但在全球经济未呈现实质性好转信号状况下，金银价格中期仍以多头思路对待。

 

　　上周五发布的美国非农工作数据不及预期一度使得贵金属价格呈现反弹，但随后鲍威尔的讲话令金银价格重回下跌通道。鲍威尔在讲话中淡化了全球和美国经济衰退危险，认为经济处于杰出状况。

 

　　此前在外部扰动不断的状况下商场所运转的“危险事情提升经济下行危险-商场提早反响宽松预期-央行妥协于商场-再度加码宽松力度”逻辑开端降温，尽管美联储很可能屈服于商场的压力在今年推出更多宽松政策，但商场已将预期计入价格的状况下不足以继续支撑金价上行。

 

　　对于前期金银价格大幅上涨的逻辑，其时商场某种程度上在将避险种类当成比特币在炒，殊不知动摇自身就是危险的一部分。之前商场笼罩在“金银在涨，所以金银在避险”的过错思路中。回归本质，可以发现黄金、白银都有一条很清楚的上行主线。从中长线逻辑讲，商场全体的资产荒问题、逆全球化问题、美国经济增速走弱的问题，都没有实质性解决，金银上涨逻辑仍是继续的。

 

　　美联储政策变化仍是影响未来金价的重要因素。美联储9月降息25基点至1.75%-2.00%的概率为93.5%，降息50基点的概率为6.5%；10月降息25基点至1.75%-2.00%的概率为58.9%，降息50基点的概率为38.6%。值得注意的是，10月降息概率大幅回落，现已跌破50%。

　　若美联储降息无法继续，则尔后金银继续回落概率较大。因为近期避险情绪回落以及10月降息概率下行，金银下方支撑开端“松动”，加之美股与美元的上升又令金银价格上方压力增加，金银走势明显较弱。

 

　　持仓方面，国际黄金协会最新发布的数据显示，8月份全球黄金ETF（交易所买卖基金）总持仓规模按月上升5%至2733吨，间隔2012年底的历史最高只低2%，而其时的金价比现水平要高出9%。据了解，以美元计价的黄金价格8月上涨7%。

 

　　短期避险情绪降温和黄金的多头较拥挤可能给黄金带来必定调整压力，但中长期依然看涨，建议暂时以张望为主，如果呈现较大回调再择机进场，全体仍以多头思路对待。本周要点关注欧央行利率决议以及美国的CPI和零售数据。