供需持续过剩，库存攀升打压价格

　　三季度的甲醇价格受供给过剩影响连续下挫，直到9月份，上游降负与大唐多伦的MTO生产线开车，才让价格冲破了长期以来的泥潭，走出了一轮近300点的反弹。但10月份以来，内地现货市场价格过度上涨让下游赢利敏捷恶化，市场对内地强势价格的可继续性持怀疑态度，在此预期下，叠加港口高库存迟迟难以化解的危机，盘面甲醇价格敏捷下挫。回到前低邻近。

 

　　10月份以来，区域价差结构显着改变，内地常常升水盘面，这是多年来罕见的局势，需求警惕。至报告发布日，结构已部分修复。

 

　　从中期看需求关注两大问题，其一是新的烯烃裂解装置上线对MTO赢利会形成显着打压，继而传导至甲醇。即便MTO的开工不降，也会压制甲醇中期上涨的空间。

 

　　其二是进口增量与需求增长较难匹配，大概率呈现结构性供过于求的局势。

 

　　中期偏空的预期，会让价格在内地本钱邻近偏弱震动，而偶然爆发的现实刺激，会带动价格完成反弹，价格会在预期和现实之间来回摇摆，完成市场的全体平衡。

 

　　2019年三季度起，供给端开工坚持相对较高水平，需求端受限于MTO以及甲醛等职业的影响，全体开工率继续低迷，导致全体市场呈现出了较为显着的供大于求特征。

　　依据咱们平衡表的演算，咱们制作了一条计算的港口库存，从数据看，实践港口库存与计算港口库存呈现了同步上行，同步创新高的局势。虽然由于内地物流难以计算的原因，导致计算库存上升幅度小于港口，但过程与方向基本上是类似的。

 

　　依据咱们的排产数据，2019年三季度全国甲醇总产量1690万吨，同比上一年增加仅10万吨，年度供给增幅不足1%。四季度估计总产量1650吨，环比三季度下降3%。