原油反弹不会动市场情绪。长短转换窗口将会打开

　　在海外，原油价格昨晚超卖反弹，WTI原油价格上涨2.55%，表明恐慌情绪释放后，市场对未来油价的预期正在修正，而美元指数仍在底部波动，短期趋势不明。欧洲央行货币政策会议今天晚些时候召开，可能是短期X因素。欧元区经济的复苏一直“步履蹒跚”。反复爆发和英国退出欧盟可能会使欧洲央行今晚变得谨慎，市场预计更大概率是温和的。从欧元兑美元目前的走势来看，在1.17-1.2的窄幅波动，可以关注区间的突破。

 

　　风险预警：(丽都)原油价格大幅上涨，苯乙烯库存大幅减少。货币流动性收紧后，房地产企业对金属的需求因资金短缺而放缓。

　　金属

 

　　行业消息：据安泰科对国内49家炼油厂的统计，8月份产量为45万吨，同比增长2.8%，环比增长1.9万吨。安泰科预计9月份月产量将增加2.2万吨，达到47万吨以上。

 

　　当前驱动器：

 

　　锌：风险偏好的向下转移和对供给增长的预期推动了锌价的下跌趋势。

 

　　市场分析：

 

　　在前期货币流动性宽松的背景下，风险资产估值在大幅上涨后一直偏高。在后期流动性预计收紧的情况下，市场风险偏好可能会发生变化。锌与美元指数和VIX指数的负相关在金属行业排名靠前，表明锌具有相对较强的金融属性，容易受到市场风险偏好的影响。另一方面，锌的供应预计会增加。主要有两个原因。一方面，锌矿供应的反弹和锌价的上涨导致锌冶炼利润快速增长，达到近1500元/吨的高水平。在高利润下，国内锌产量继续增加。安泰科预计9月份月产量将增加2.2万吨，达到47万吨以上。另一方面，前期内外价差的扩大开辟了进口利润空间，锌锭进口的增加也导致后期国内供应压力的增加。需求侧的旺季需求还没有真正开始，而且由于国内流动性收紧，黄金、九月、白银10的旺季需求可能不如今年5、6月。综上所述，锌供方增长更为确定，而需求方小于预期，因此中期锌价存在下行压力，但短期内锌价呈现超卖迹象，基差过大，等待反弹后再进行空单干预更为安全。

 

　　操作建议：

 

　　锌等着反弹，轻仓布局空；

 

　　螺纹钢、铁矿石、焦炭单仓持有；

 

　　前期多持有铜要谨慎。

 

　　风险预警：下行风险：货币流动性收紧后，房地产企业对金属的需求会因资金短缺而放缓。市场风险偏好改变，系统性风险来了。

 

　　苯乙烯

 

　　业内消息：9月7日，负荷60%左右的波拉利德巴塞尔石化有限公司35万吨/年苯乙烯装置合格产品，计划下周拍卖出货。河北唐山徐阳化工有限公司30万吨/年苯乙烯装置计划于2020年10月开工，该装置为非一体化乙苯脱氢装置。当前驱动力：低利润下，苯乙烯随着油价波动而增加。

 

　　市场分析：9月以来，苯乙烯期货价格与原油价格走势同步性非常明显。本周油价企稳回升，苯乙烯也呈现先跌后涨的趋势。

 

　　苯乙烯行业的低利润驱动其价格对原材料价格的敏感性。4月中下旬，随着原油价格逐渐上涨，苯乙烯行业加工费逐渐降低，盘加工费从2000多元/吨下降到8月下旬的1000元/吨左右，之后略有修复，现在在1300-1400元/吨左右。如果扣除1000-1200元/吨的固定加工费，非一体化苯乙烯装置的行业利润在盈亏线附近，一体化装置的行业利润不高，在200-300元/吨附近。因此，在利润较低的情况下，苯乙烯受原料价格波动的影响，苯乙烯在趋势上随油价波动。

 

　　短期内，苯乙烯行业加工费因缺乏基本面支撑难以大幅提升，高库存、高供给局面的改善仍相对有限。纯苯和苯乙烯的港口库存分别达到27万吨和36万吨的历史最高水平。7月份，纯苯和苯乙烯进口分别约为29万吨和27.4万吨，环比下降，但压力仍逐年存在，原料纯苯价格缺乏上涨的动力。9月份，国内苯乙烯启动同比回升(目前在86%左右)。此外，今年的苯乙烯生产基地提高。9月，辽宁宝来35万吨新厂投产，唐山徐阳30万吨厂10月投产。国内整体供给压力越来越大。为了缓解分阶段的供应压力，我们只能预计进口压力将因海外设备的集中检修而降低。

 

　　中长期来看，苯乙烯新增产能压力不变，但今年下游苯乙烯新增产能有限(第三季度苯乙烯下游PS、EPS、SBL等产品对新苯乙烯的需求预计约为59万吨)。即使下游EPS、PS、ABS建设同期达到较高水平，但需求的增加仍然小于供给的增加。

 

　　总体来看，下游高速建设继续利好。如果维修重叠需求在旺季得到满足，苯乙烯供需将有阶段性改善的窗口，但新增产能带来的长期过剩格局可能难以扭转。

 

　　操作建议：短期跟随油价波动幅度。

 

　　风险预警：(丽都)原油价格大幅上涨，苯乙烯库存大幅减少。