需求韧性保持玻璃在高水平上振荡

　　一、需求方：大爆发后的主驱动

 

　　2020年初的突发公共卫生事件，导致国内经济大面积停滞，工商业经营活动受到很大冲击，特别是以华东沿海为主的经济主流地区，同时是人口流动性高的地区，受大爆发冲击影响最大，对社会经济的负反馈效果特别明显。 建筑业作为劳动力密集型行业，人口流动限制大幅度限制了施工节奏，整个行业启动滞后，妨碍了相关建材品种的需求。 而且，由于玻璃是建筑行业的主要需求商品，在订单大幅下跌的情况下，深加工企业的原玻璃购买量几乎“腰斩”而停滞，原玻璃企业的生产销售率打入历史最低，同时是深加工企业和贸易环节的原玻璃的

 

　　从3月开始，国内大爆发基本得到控制，由稳定就业、经济保障各政策推动，第二季度社会各行业开始阶段性复工，建筑工地迅速启动，建筑玻璃下游订单再次持续，出现井喷现象，此时，原片

 

　　随着国内大爆发的不断好转，全国复工率大幅提高，市场再次步入正轨，此时，原有房地产市场的矛盾继续影响玻璃建材市场。 建筑玻璃占平板玻璃需求的75%到80%，因此房地产市场对玻璃需求侧有很大影响，初次施工玻璃主要用于房地产施工的末端，因此竣工在一定程度上对玻璃需求做出反应。 2018年从施工前端开始的工期，导致施工周期的延长和竣工的连续延迟，导致玻璃销售额和生产率的大幅度下降。

 

　　随着2019年以来交付压力的增大，竣工增速企业稳定恢复，平板玻璃的生产销售率逐渐恢复到100%以上，销售量累计同比增速也恢复到正增长区间，意味着需求订单的变暖和库存的消耗。 2020年的房地产竣工交付压力依然很大，由于第一季度工地的作业停止，工期被动缩短，之后急需的工程出现在“施工后段”，施工面积和竣工面积比去年大幅增加，但作为施工后段的主要消耗品的建筑玻璃消费第四季度逐渐进入冬天，但由于室内门窗的安装受影响程度相对较低，后端施工的推进还没有进入淡季，也有可能像19年末那样匆忙，需求消费依然可能。

　　二、供应方：无忧无虑但有离心

 

　　2020年，受大爆发影响，玻璃原料行业利润受损，冷修停产生产线数量较多，到8月底全国平板玻璃冷修生产线共计19条，产能日融量减少12950吨。 从生产线的变化时间来看，进行水冷修理的生产线大部分到6月为止有15条水冷修理生产线，与生产能力相关的日融量为10450吨，占80.7%。 6月以后只有4瓶，与生产能力相关的日融量为2500吨。到2020年8月底，生产线为17条，增加产能的日融量为11650吨。 新建6条生产线，增加产能的日融量为4080吨。 综合来看，生产线和新生产线共计23条，产能日融量增加15730吨。 结合冷修停产产能，净增量日融量为2780吨。 从生产线的变化时间来看，生产线和新增加的生产线主要集中在6月以后，相关产能分别为8950吨和2580吨，所占比例为76.8%和63.2%，合计所占比例为73.3%。

 

　　市场浪潮引起了价格的起伏，但生产企业关注的是利润的变动，影响有效生产能力的增减。 上半年产能的净减少导致产量下降，无法应对急剧上升的订单，但利润的迅速恢复也关系到产能的迅速修复，高利润的持续继续促进更多产能的释放，下半年导致产能的净增加。 随着第三季度产能的恢复和投入，第四季度产量预计恢复到全年的高位水平，供应方压力在需求旺季持续的同时逐步累积。

 

　　三、库存侧：低位振动贮存支撑

 

　　在大爆发期间，产销的极度不平衡导致企业库存的大幅上升，一度达到了史上绝对的高位，但终端在工地停滞，深加工企业的开工率低，企业库存处于低位。 随着大爆发结束，各行业迅速复工，下游最大末端建筑玻璃需求订单迅速增加，深加工企业的补库驱动迅速释放，大大降低了玻璃原片企业的库存。 根据卓创信息统计数据，4月中旬，全国玻璃企业生产线库存达到7200万重量箱，绝对位于历史高位，比2019年同期高80%，2019年同期库存比去年同期高33%。 另一方面，到9月中旬，库存迅速下降到2400万重量箱，下降的比例达到了67%，恢复到了历史同期水平。

 

　　从玻璃碎片企业现在的库存状况来看，无论是全国的库存还是主要产销区的库存，绝对值都已经下降到历年的低位水平，原来的高库存压力已经转变为低库存的支持，随着第四季度供应端的增量释放，库存迅速减少的趋势被阻止因此，第四季度玻璃碎片库存大的概率处于低位徘徊的结构，同时对市场起到一定的支持作用。

 

　　四、总结：供求翻倍，市场高位振动

 

　　随着前期下游深加工企业和贸易商的连续修补库，玻璃原片价格上涨幅度明显，深加工利润挤出严重，需要暂时进行成本的消化和转移，下游维持刚性采购，增量采购下降，市场强驱动暂时不足， 另一方面，原片的生产能力在利益刺激下大幅释放，产量的增加有望抑制市场，在市场需求的驱动还没有再次出力之前，价格的压力就很明显了。但是，前期许多原因引起的房地产工程前端急迫的潮积累了大量的竣工预定项目，建筑现场重工后，企业逐渐加快工程后端的推进，这带动了后端建材产品，特别是建筑玻璃订单量的大幅提高和需求的持续，市场的反弹驱动但是，在利益恢复的情况下，也有可能刺激原来的冷修生产能力的再生产，在供给方的增量期待和需求韧性的双重影响下，市场维持高位振动的结构。