菜粕期价区间震动，重视实质性的贸易改变

　　中方许诺当即购买美国农产品（4.97 +0.40%,诊股），美国对我国出口的农产品触及大豆、玉米、高粱、DDGS,假设未来的90天内我国主要放开的是进口美豆。11月USDA供需报告估计的18/19年度期末库存为2600万吨，17/18年度为1192万吨，16/17年度为821万吨，2000年今后美豆最高库存为06/07年度的1562万吨。也就是说，我国18/19年度对美豆的实际收购量将决议美豆期末库存水平，进而影响美豆价格。

　　若收购量少于1000万吨，美豆18/19年度期末库存将仍高于1600万吨，仍是超高水平，2000年今后的最高水平为2006/2007年度的1562万吨;若收购量在1000-1400万吨内，美豆库存下降显着，但仍接近或高于上一年度;若收购量在1400万吨以上，从贸易额与国内油籽油粕供需缺口上看，这好像不大可能。目前市场预估中方可能收购500万吨美豆替换储藏，收购量仍难缓解美豆的高库存压力，美豆期价的反弹或将止步950美分/蒲式耳。

 

　　依照当前美豆01价格910美分/蒲式耳核算，巴西对我国CNF升贴水报价170美分/蒲式耳，巴西12月船期大豆的进口本钱在3193元/吨，依照30.5%的油值比核算，对应的豆粕与豆油本钱在2897与5287元/吨，今日收盘豆粕01为2942,豆油01为5366.若将美豆01的波动区间界定为850-950美分/蒲式耳，那么30%-31%的油值比波动区间对应的豆粕价格范围在2726-3020元/吨。