镍铁企业赢利依然丰盛

　　本年以来，国内镍铁产值坚持高速添加，近期国内镍铁RKEF检修影响的产能也非常少，国内RKEF镍铁赢利非常丰盛，完全不具备减产的条件。不锈钢厂的赢利差于RKEF镍铁厂，但也还过得去。虽然最近部分不锈钢企业开端检修，但规划不大。镍的库存虽然处在低位，但不锈钢企业赢利尚可，镍铁企业赢利依然丰盛，高库存似乎还没有充沛传导。在这两者赢利都尚不足以揉捏产能的情况下，镍铁和不锈钢供过于求的时间或许被拉长。

 

　　5月制造业PMI为49.4%，比4月下降0.7个百分点，时隔两个月再次降到荣枯线以下。与历史同期水平比较来看，本年5月49.4%的PMI水平创下历史同期新低。5月非制造业PMI根本坚持平稳，其中建筑业景气度下降，服务业景气度上升。制造业PMI分项指数中下降最明显的是订单类指数，新订单和新出口订单指数降幅较大，三大订单指数都低于荣枯线，需求走弱压力加大。M2同比添加8.5%，M1同比添加3.4%，M2与M1差值继续回落。

　　归纳近期经济数据来看，阅历了年初的躁动，信贷再次收紧，经济活力降低。虽然全体有所降温，但房地产施工面积增速仍坚持在较高区间，利好房地产后周期的家电、机械设备、建筑材料等。乘联会数据汽车同比依然在衰减，但环比转正，且新能源车依然在高速添加。这些要素对镍的终端消费有必定拉动效果，但不锈钢库存高企仍是主导要素。

 

　　到2019年6月18日，LME镍库存为167130吨，比上周添加18吨，大趋势看依然处在去库阶段。上期所库存期货为15693吨，比2019年6月3日的8261吨大幅添加90%左右。从数据上看，国内库存是偏空的。之前有许多印尼方面的消息，例如印尼大选结束后发生暴动影响镍铁出产，又由于发生洪水影响矿山企业。但从库存上看终究都被证伪，大选和洪流都只能影响日内镍价。

 

　　2018年镍终端消费有76%用于不锈钢出产。到2019年6月14日，佛山300系不锈钢库存为108600吨，无锡库存为211300吨，算计319900吨，比较5月24日高点335600吨有所回落，但依然维持高位。两地总计库存历史最高值出现在2010年4月，为340000吨左右。上一次镍价从200000元/吨调整至100000元/吨，历时近6年。但本轮过剩料不会耗时过久，原因是电动汽车电池高镍化将持续驱动需求添加。依据安泰科测算，2018年镍消费中4%用于电池，这个值到2025年预计会添加到17%，而不锈钢将缩水至66%左右，新的消费增量会在未来对镍价提供支撑。但除非供给发生严重变化，短期内镍的终端需求难言达观。