全球经济面临着进一步下调的风险

　　

 

　　能在一定程度上反映全球制造业景气程度的JP摩根全球制造业PMI指数显现，最新的7月数据为49.3，为2012年以来的最低点，且已接连三个月低于50的荣枯线。从趋势上来看，全球制造业PMI指数从2018年初以来呈现了明显的下行趋势，中心没有呈现像样的反弹，这样的状况让商场感到忧虑。从地域上来看，欧洲是遭到最大冲击的区域之一，由于德国等制造业大国在欧洲经济中占有重要的方位，制造业的低迷也对欧洲经济前景形成了较大的冲击。

 

　　当然，PMI是一个景气指标，或者说是一个“软数据”，那么“硬数据”的同步下滑则让人感遭到全球经济下行的危险并非杞人忧天。

 

　　从亚洲部分经济体的体现来看，交易数据动辄呈现20%的下滑，而其间尤以半导体行业遭到的冲击最为明显。另一个值得忧虑的数据，是轿车销量，简直所有的研讨都显现，2019年的全球轿车销售量要低于2018年，而2018年的轿车全球销量现已呈现了历史上罕见的同比下滑，2019年的再度下滑也意味着全球轿车商场很可能进入结构性的疲软。其间占有全球轿车销量榜首的我国，简直被认为是轿车疲软的最重要原因。我国的乘用车销量现已接连13个月呈现同比下滑，而这一趋势好像在未来一段时间难有逆转的痕迹。

　　影响全球货币政策的第二个原因是通胀的低迷。

 

　　从多数经济体的体现来看，通胀的低迷现已成为一个常态，多数兴旺经济体的通胀指标都间隔2%的目标甚远，也没有看到中期可能呈现回升的痕迹。在新式商场，恶性通胀也不再是挥之不去的梦魇。即便如土耳其这样呈现严峻货币价值降低的国家，其通胀水平也没有失控的痕迹。印度历史上动辄呈现两位数的通胀，而现在的通胀水平则大约坚持在3%；韩国等经济体，则简直通胀都在1%以下徘徊，PPI(出产价格指数)则好像存在通缩的危险。我国7月PPI同比下降0.3%，转入负数区间；而原油价格和大宗产品价格的暴降，简直也意味着工业品的通缩很可能伴随着制造业的萎靡同步呈现。

 

　　应对经济低迷尤其是外部经济疲软的一个重要举措，是让货币价值降低，但今年以来，外汇商场的动摇率现已创下了数十年以来的最低。换句话说，即便央行期望推动货币价值降低，但外汇商场却“不给力”，货币价值降低幅度小于预期。从这个角度来说，汇率的“懒散”意味着央行无法运用这一常规武器。对于很多新式商场的央行来说，动用降息等宽松货币政策的掣肘之一，便是汇率的快速价值降低，这会加重资本流出的压力，从而对经济形成更大的冲击。但从今年的外汇商场体现来看，新式商场央行好像没有了这样的忧虑，甚至会呈现降息之后本币升值的景象，这样的一种反常规，也让很多央行有底气进行更大力度的降息操作。

 

　　即便所有的央行都可以有备无患地降息，但降息究竟能带来多大的效果，则是更让决策者头疼的问题。如果“去全球化”没有任何掉头的痕迹，那么央行的不断降息，好像只能防止事情的进一步恶化，而非从根本上处理问题的根源。全球经济面临着进一步下调的危险，交易保护主义、民粹主义以及经济问题泛政治化议题的兴起，成为全球经济发展面临的实质性困难——这些问题并没有短期处理的可能性，但是当它们开端影响经济发展的时分，商场天然的反应是货币政策应该坚持宽松来削减经济发展迟滞的苦楚。