托克维尔基金的约翰· 哈撒韦在他的致托卡维尔黄金策略投资者的信(2016年第四季度投资者信)中表示,实物黄金市场将打败纸黄金市场,导致货币金属在未来几个月和几年里获得到高得多的价格。
去年黄金上涨了8.5%,而金矿股(XAU - 费城金银指数股)上涨了75%。按年的结果非常令人满意。然而,在光鲜表面下还有相当多的波动,使贵金属投资者在年底时处于焦虑状态。贵金属和矿业股份大幅上涨到8月份,然后在余下的时间里回吐了上半年的大部分收益。由于特朗普的意外胜利和12月美联储(FOMC)会议之后的鹰派声明,下半年下降趋势加速,直到12月初。
当前的问题是,在2011年创出历史高点并下降了四年半之后,2016年的涨幅是否只是一个反趋势反弹,或者是自1999年开始的,金价从不到300美元/盎司上涨到2011年8月的1900美元的长期牛市重新开始一次新的上涨。我们判断,当前的情绪,主流媒体意见和技术分析极为悲观,就像2015年年底金价出现巨幅上涨之前一样。我们认为,基于当前的消极情绪,黄金价格的下一个巨大变化将是大幅走高。如果是这样,2016年下半年的调整将是从2015年年底开始的上涨中建立一个持久的更高的低点,并将成为继续2000年开始的长期升势的信号。
实物供应和需求的基本面仍然是积极的,并且由于贵金属价格长期被压制在低位,使得矿山供应无法扩大。全球矿产量已经稳定;它现在似乎到2020年将出现下降,也许直到下一个十年中期。如下图所示,新矿体的发现已经达到25年来的低点,而将新矿体投入生产所需的时间继续延长,现在已经接近20年。
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