天公作美，豆粕易起易落

　　国内现在大量购买米豆，后期陆续到达港口，第四季度的整体供求环境缓和，后期的基差上升的情况下，或者供给方有政策合作的情况下，或者需求方有超期待恢复的情况下，否则从大行情出发。 一边跟着美豆，有天气炒作，整体容易上升，1-5上升空间持续受到限制，预计区间的振动结构，豆菜的价格差已经相对较高，所有高的空豆菜的价格差。

 

　　行情回头看

 

　　9月中上旬的CBOT大豆持续8月强势，受主产区干旱的影响，米豆的优良率和单产前景均在下降，另一方面，中国购船继续大量推进，需求方大力支持市场价格，11月的合同最高高达1046.75美分。 月末，随着市场系统风险的提高，资金撤退，米豆被召回到1000美分附近。 市场结构发生变化，米豆行情多被油脂消化，菜单主力也上升到3170 (比月初上升6.5% )，月末随着米豆调整到了3100附近。

 

　　国际市场

 

　　9月USDA供需平衡表，大米新豆播种面积8380万英亩(上个月8380万英亩，去年7610万英亩)，收获面积8300万英亩(上个月8300万英亩，去年7500万英亩)，单产51.9蒲(预计51.6蒲，上个月550万英亩) 上个月为44.25亿蒲，去年为35.52亿蒲)，出口为21.25亿蒲(上个月为21.25亿蒲，去年为16.80亿蒲)，21.80亿蒲(上个月为21.80亿蒲，去年21 9月的平衡表同时降低了旧作结转库存和新作单产，新作结转库存为4 米豆的库存压力大幅度下降了。

 

　　在新作的情况下，8月末中西部产区的干旱确实对优良率产生了一定的影响，但现状基本稳定。 截至2020年9月27日，美国大豆优良率为64%； 收割率为20%，高于预期的18% (估计区间为14%-23% )，5年平均为15%； 落叶率为74%，5年平均为69%。 美国的新作大豆总体丰收，产量比以前预想的略有下降，但产量受到的影响比较有限，随着收获迅速，后期的美豆天气几乎没有进一步炒作的题材。

 

　　现在支撑米豆持续上涨的主要因素是中国持续购买，根据21.25亿蒲的年出口估计，现在出口完成率达到了61.46%，去年同期仅为24.15%，这个值远远超过了近年的出口完成率，为21.25亿截至9月17日，美国中国(大陆)大豆出口销售总量同比增长8.4倍，上周同比增长9.4倍。 截至2020/21年度，美国对华大豆销售总量(已装船和未装船的销售量)为1924万吨。 但值得注意的是，中美关系仍有很多不确定性，美国的疫情没有缓和，在第四季度的美国选举中，必须继续关注宏观系统的风险。 现在，米豆的销售达到了大半，但中国的大宗无法跟进，米豆依然会受到影响。2020/21年度USDA估计巴西1.33亿吨产量，其中出口8500万吨。 为了估计日量产量能否完成，必须根据天气进行合作。 9月初，NOAA宣布拉尼娜现象，可能持续到2020年底。 这个阶段是南美大豆种植成长的阶段，市场期待巴西和阿根廷大豆等主要生产国能否受到拉尼亚的影响，达到这个产量的估计。 但是，历史数据的跟踪显示，巴西大豆受拉尼亚的影响比较小，主要减产发生在阿根廷。 但是，拉尼娜是否真的会显着降低产量，这之后还需要继续追踪，不确定性依然很高。

　　国内市场

 

　　国内继续保持较高的抽水量，根据天下粮仓的跟踪，2020年9月国内各港口进口大豆预报扬港137船901.2万吨，10月预测最新扬港866.3万吨，11月扬港量初步维持830万吨，12 2019/2020年度(2019年10月至2020年9月)中国进口大豆量预计将达到9678.98万吨，比上年度的8279.49增加1399.49万吨，增加16.90%。 国内后期将继续保持较高的抽水量，市场一方面提供较好的购买利润，另一方面也表明下游需求正在恢复。

 

　　根据天下粮食仓库调查小组的调查数据，纳入调查的全国1135家饲料企业8月份的饲料总产量为10854399吨，比7月份的10684437吨增加16992吨，增加1.59%。 其中猪材料总产量为4587207吨，比7月的4414193吨增加173014吨，增幅为3.92%。 家禽材料总产量为4620173吨，比7月的4653290吨减少33117吨，减少0.71%。 饲料产量不断变好，市场对后期也进行了很好的估计，恢复速度即使还有不确定性，恶化的概率也相对较低。

 

　　猪的供应量正在逐渐恢复。 根据农业农村部的最新数据，2020年8月全国猪生存栏比上个月增加4.70%，连续7个月增加，比上年同期增加31.30%。 能繁母猪的生存栏比上个月增加3.50%，连续11个月增加，比上年同期增加37.00%。 涌益咨询数据显示，8月份全国能繁母猪生存栏为696529万只，比7月上升2.49个百分点，比上年下降3.86个百分点，比非疫病前下降36.1个百分点。 小猪月生存栏为666648万只，比7月上升2.33个百分点，比上年下降0.31个百分点，比非疫病前下降25.46个百分点。 中猪每月生存栏1552597万只，比7月上升2.29个百分点，比上年下降10.65个百分点，比非疫病前下降25.12个百分点。 大猪每月生存栏810647万只，比7月上升2.51个百分点，比上年下降28.07个百分点，比非疫病前下降49.82个百分点。 虽然数据有分歧，但总体上生产能力正在恢复，预计第四季度的出栏量在增加幅度上有限度，但预计明年的生猪出栏将比去年大幅增加。现在值得注意的是，在大量港口下，尽管需求迅速恢复，但在国内大豆和库存都处于比较高的位置。 截至9月25日，国内沿海主要地区石油工厂进口大豆总库存量为624.81万吨，比去年同期的409.74万吨增加52.48%。 豆粕总库存量为103.54万吨，比去年同期的67.43万吨增加53.55%，豆粕未执行合同量为412.72万吨，比去年同期的307.63万吨增加34.16%。 第四季度的供求环境比较宽松，如果需求不超过预期，预计基差不太可能突破。

 

　　行情展望

 

　　USDA大豆的优良率基本稳定，有拉尼娜的期待，但总体上对米豆现阶段的收获影响不大，但在巴西和阿根廷的生长阶段需要进一步追踪，供给端不存在下方驱动。 米豆上涨需要中国采购的持续合作，目前美国国内环境的不确定性很强，中美关系依然有风险，第四季度需要继续追踪疫情的方向和选举结果。 国内现在大量购买米豆，后期陆续到达港口，第四季度的整体供求环境缓和，后期的基差上升的情况下，或者供给方有政策合作的情况下，或者需求方有超期待恢复的情况下，否则从大行情出发。 一边跟着美豆，有天气炒作，整体容易上升，1-5上升空间持续受到限制，预计区间的振动结构，豆菜的价格差已经相对较高，所有高的空豆菜的价格差。